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汽车行业研究报告:安信国际-汽车行业:宝马系经销商的春天来临-170302

股票名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-03-03 14:02:54
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王强
研报出处: 安信国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 472 KB 分享者: ljy****zy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        火爆车型是经销商业绩驱动的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H2016  港股上市的汽车经销商收入中新车销售占  85%左右,售后业务占15%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新车销售仍然是影响业绩的最大因素。近几年由于豪华品牌竞争激烈,价格战加剧,导致经销商利润率逐年下滑,陷入卖车亏钱,只为返利的困境。但是如果厂家推出热卖车型,出现加价销售的情况,经销商将是最大受益者,业绩可能出现巨幅反弹。以中升控股881  为例,公司已经发出盈喜公告,预计2016  全年净利润不低于去年同期的350%,主要因为1.品牌组合与地区分布优势提升。2.新车销量增长。3.运营效率,人均效能提升。我们认为2016  年是奔驰的产品大年,尤其是E-class  在16  下半年推出后受到消费者热捧,供不应求,终端出现加价销售情况。中升作为中国最大的奔驰经销商集团之一,是直接受益者,这才是中升业绩驱动的关键所在。
        2017  年是宝马产品大年,宝马经销商或将坐上风口。2017  年初宝马厂家对经销商政策进行多项调整,如简化对经销商的  KPI  考核,精简对经销商网络建设的投资要求,最为重要的是宝马汽车增加了出厂的批发折扣,提升宝马的返利点数。我们认为宝马厂家政策目的是加大产品折扣,清理库存,为新车型上市做准备。2017  年是宝马在华的产品大年,计划推出14  款新车,包括新一代5  系、1  系三厢版X1  插电混动版等6款国产新车,以及M760Li、新一代  MINI  等。当中新5  系计划6  月上市,这也是港股宝马系经销商公司能否坐上风口的关键。
        推荐关注港股宝马系经销商的龙头。我们推荐关注宝马系经销商上市公司有1)正通汽车1728HK,  2016  上半年公司拥有78  家已开业豪华品牌4S  店,其中宝马27  家(不含MINI),占比最高。另外公司在2015年获得汽车金融牌照,汽车金融在利润占比逐年提升。购置税政策拉动中国车市增长,也将刺激汽车金融发展。2)和谐汽车3836HK,公司拥有豪华超豪华4S  店48  家,其中宝马19  家(不含MINI),占比最高。
        并且公司的宝马店在河南省占有率最高,对产品价格控制力强。和谐在1  月公布回购计划,拟回购不超过10%的股份。3)宝信汽车1293HK。
        2016  上半年,公司拥有已开业豪华品牌79  家,其中宝马和MINI  店50家,按销量计算,宝信是中国最大的宝马汽车经销商。公司已经发出盈喜公告,预计2016  年净利润不低于去年同期的180%,主要因为1.广汇收购宝信已发行股份75%后,公司业务稳定增长。2.宝信与广汇协同发展,整合资源,优化网络布局。3.提升运营效率。
        

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