投资要点：
　　公司是国内热塑性弹性体龙头，竞争优势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为热塑性弹性体、改性塑料及色母粒生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前量产的热塑性弹性体品种TPV，获得国家科学技术发明二等奖，起草TPV国家行业标准。2016年，公司主要产品销量增加，产品结构优化，毛利率提升，带领公司营业收入和净利润快速增长。
　　2016年业绩快报显示实现营业收入7.93亿元，同比增长26.6%，实现归母净利润7906万，同比增长32.01%。
　　公司TPV产品已达到国际先进水平，应用需求空间巨大。TPV兼具传统橡胶的高弹性能和塑料的热塑性加工性能，可以重复加工，回收利用，是替橡胶的绿色材料。公司生产的TPV下游应用主要为汽车领域，是汽车轻量化的重要材料，竞争对手主要为埃克森美孚、三井石油化学等。公司的TPV材料性能与埃克森美孚产品基本一致，可完全实现进口替代，已获得大众、通用、福特等海外厂商的认证，逐渐切入海外市场。我们认为公司TPV未来在国内汽车应用渗透率将不断提升，在水暖、线材及建材领域应用有待开拓。
　　募投项目扩产TPV及改性塑料，TPIIR项目接力公司业绩增长。公司IPO募投扩产，将新增2.1万吨TPV及3万改性塑料产能，目前项目进展顺利。公司自主开发热塑性溴化丁基橡胶生产技术，成为继埃克森美孚和GLS之后，唯一一个拥有该项生产技术的公司。募投1万吨热塑性医用溴化丁基橡胶，将替代传统材料应用于医用胶塞生产。目前该项目已经完成中试，拿到美国FDA认证，与华峰胶塞达成合作协议，将成为推动公司业绩增长的新品种。
　　公司项目储备丰富，重视技术研发，技术水平保持前列。公司拥有4个国家级研究平台，目前研发团队人数达100人以上，占公司总职工比例超过20%，承担多项国家重点研究课题，与北京化工大学联合成立“科研开发联合实验室”，积极研发其他新型热塑性弹性体材料。目前技术储备情况良好，重点研发项目包括轮胎阻隔层新型橡胶材料（DVA），应用于军工、航天、石油勘探等领域的高耐热耐油氢化丁腈橡胶，无卤阻燃材料及汽车改性塑料等。
　　盈利预测与投资建议。16、17、18年预测EPS分别为0.96、1.41、1.92元，公司改性塑料业务所属行业上市公司17年预测市盈率平均为23倍；公司主营热塑性弹性体业务属于化工新材料类，估值水平约为33~65倍；我们认为公司技术壁垒高，未来发展空间大，给予17年预测PE55倍估值，对应目标价77.55元，给予“买入”评级。
　　风险提示。原材料价格大幅上升；下游行业不景气；募投项目进展低于预期；新技术开发存在不确定性。