上市公司2016  年扭亏摘帽在即，拟注入沈飞业绩高增长
        公司  3  月3  日发布2016  年报，归母净利润3611  万元，并申请撤销退市风险警示，扭亏摘帽在即。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中国航空报2017  年2  月14  日报道：2016年沈飞公司主要经营指标超额完成中航工业考核指标，实现了“十三五”良好开局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入突破170  亿元，同比增长22%；利润总额完成年计划的101.3%，同比增长22.3%；EVA  完成年计划的135.5%，同比增长20%。
        ◆沈飞核心产品进入列装高景气通道，未来高成长可期
        做为拟注入上市公司的军机总装资产，沈飞2016  年收入增速远超同年军费预算增速7.6%，彰显空军装备建设的高景气度，我们认为其新产品正进入批量列装的高景气通道。当前我国空军四代战斗机歼11、歼16、航母舰载机歼15、五代战斗机歼-31  均由其生产，在我国空军由国土防空向攻防兼备型转变、海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略背景下，我们认为沈飞业务将继续保持高增速。
        ◆垄断地位、稀缺性、流通盘小及被动配置需求带来估值溢价（1）市场按照沈飞盈利规模与中航飞机对标，我们认为按PS  估值更为合理。我们认为，军品总装类企业由于受军品成本加成法限制，其利润释放受到一定扭曲（国外军用飞机生产企业的净利率水平约8%-10%），而销售收入则绝对真实，因此按PS  估值更为合理，即生产数量更多或销售额更大的飞机制造公司更值钱，而沈飞的高增速为其带来估值溢价。
        （2）重组后流通股本稀缺、将大概率做为军工权重股，均带来估值溢价。重组完成后，除中航工业及其关联方和华融外，其他股东持股约20%；此外，公司完成重组后，做为A  股稀有的纯正军品总装公司且市值体量较大，成为军工指数权重股是大概率事件，将带来一定被动配置需求。
        ◆盈利预测与投资建议
        沈飞核心产品进入列装景气通道，我们预计2017-2018  年备考销售收入预测为204、241  亿元。考虑公司扭亏后退市风险消除，上调目标价至35  元/股，维持增持评级。
        ◆风险提示：重大资产重组的不确定性；军品交付结算的季节性波动。