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游族网络研究报告:天风证券-游族网络-002174-16年业绩符合市场预期,17Q1业绩确定性强-170301

股票名称: 游族网络 股票代码: 002174分享时间:2017-03-03 13:17:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 文浩
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 922 KB 分享者: yoo****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        16  年业绩快报:实现营收25.3  亿元,同比增长64.86%;实现归母净利润5.85  亿元,同比增长13.49%,符合前期业绩指引和市场预期
        公司发布16  年业绩快报,16  年实现营收25.3  亿元,同比增长64.86%,实现归母净利润5.85  亿元,同比增长13.49%,符合公司三季报披露的业绩指引(16  年归母净利润同比增长5%-20%)和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司16Q4  实现营收7.8  亿元,同比增长57.58%,环比增长6.27%,净利润2.2  亿元,同比增长27.91%,环比增长69.23%,16Q4《盗墓笔记》、《狂暴之翼》等游戏发力迎业绩拐点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        “全球化”战略再升级,LOD  海外率先跑出
        《狂暴之翼》海外版LOD  率先跑出,上线一个月后便已跻身中国出海游戏收入排行前十名,且整体收入仍在迅速增加。App  Annie  数据统计结果显示,LOD  在2017  年1  月海外市场(剔除中国)全球收入排行榜上排名第一,是海外收入最高的ARPG  手游。在海外收入前十的ARPG  手游中,LOD  上线仅两个多月,增长速度最快,是16-17  年全球手游中的最大黑马。
        定增过会助力“大IP+大数据+全球化”战略布局
        17  年1  月4  日公司定增过会,拟募集不超过12.52  亿资金,扣除发行费后用于网游研发及发行运营建设项目、大数据分析与运营建设项目和偿还银行贷款;发行底价25.85  元/股,询价确定,其中董事长林奇、副总陈礼标拟分别认购5000  万、2000  万,广发资管拟认购3000  万。
        17Q1  业绩确定性强,产能提升新游戏可期
        二次元游戏《刀剑乱舞-ONLINE-》2  月22  日IOS  版正式公测,一度登顶IOS角色扮演类免费游戏榜首,超过《阴阳师》,后续发展值得期待,2  月28日安卓版、页游版已正式上线公测。17  年产能明显提升,公司八大工作室今年将推出《战神三十六计》、《奇迹》、《军师联盟》页游版、《妖精的尾巴》等多款新游戏,其中旗下Bigpoint  所获版权的《权利的游戏》(手游+页游)有望成为全球爆款,提升公司估值水平。根据App  Annie、9K9K  等公开数据源,17Q1  游戏流水持续向好,看好17Q1  业绩确定性。
        盈利预测:我们预计游族1  月份流水约5  亿左右水平,扣除渠道分成后,月收入约2-2.5  亿左右,净利润约6000-8000  万左右,预计公司第一季度净利润在1.85-2.2  亿左右,同比增长70%-100%。17/18  年公司归母净利润分别为9.34/13.41  亿元,当前市值249  亿元,按照摊薄后股本,对应EPS  分别为1.03/1.47  元,对应PE  分别为28X/20X,17  年游戏板块估值中枢约30X,考虑公司定增完成后“大IP+大数据+全球化”战略稳步推进和后续并购整合预期,保持目标价37.08  元不变,继续给予“买入”评级。
        风险提示:游戏行业竞争加剧、公司游戏流水及进度不达预期风险等。
        

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