3 月1 日,工信部发布《促进汽车动力电池产业发展行动方案》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】方案提出,2020年我国动力电池总产能目标100GWh,龙头企业产能达到40GWh。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断,随着行业门槛提高,动力电池短期内面临技术路线变更、降成本压力,但国家战略方向并无改变,对于龙头企业,政策更加倾向于提升行业集中度,扶持优势企业。
维持行业“推荐”评级,建议规避短期技术洗牌标的,继续看好龙头长期发展。
预计三元电池将进入快速发展通道。“方案”中提出,2020 年动力电池单体目标质量能量密度要达到300Wh/kg,成本目标降低至1 元/Wh 以下,目前我国动力电池构成中磷酸铁锂、三元、锰酸锂比例约为73:22:4,磷酸铁锂在份额上仍占绝对优势。目前三元电池(商用)例如松下已经可以做到260Wh/kg的单体能量密度,已经非常接近我国2020 年目标,所以三元后续路径比较明确。反观磷酸铁锂目前能量密度在140Wh/kg 左右,且后续提升空间不大,路径并不是很清晰,所以我们认为三元电池将进入快速发展通道。
龙头受益,规避技术路线切换风险。目前动力电池行业发展的两个关键词是:规模、技术。动力电池是新能源汽车核心,而整车降成本的关键点也在于动力电池。规模化生产无疑可以大幅降低成本,而沿一技术方向的大规模投资则存在技术路线风险。根据目前的政策门槛及导向,磷酸铁锂向三元路线的变更已基本确立,所以从策略上,一方面要规避技术路线切换风险,另一方面要坚持选择路线能够快速切换的成规模龙头。
年化复合增速37%,上游投资价值凸显 2016 年我国动力电池实际出货量约28GWh,按照2020 年100GWh 的产能目标,年化产能增速37%。我们认为,短期内动力行业存在磷酸铁锂→三元切换,加上压价及成本压力,产能增速受益环节将向上游转移,由于Li2CO3、Co 等是电池刚性需求原材料,将更大程度上受益电池产能持续提高所带来的量价齐升利好。