基建投资持续强劲和银行季末冲规模推动6月信贷再次激增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月新增人民币信贷1.53万亿，大幅超出4、5月份6000亿左右的水平，同比增速达到34.44%，再次创出97年以来的新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月信贷激增的原因除了有政府基建投资持续强劲对配套贷款的拉动作用，受货币政策微调预期和考核要求银行季末冲规模的冲动也起了推波助澜的作用。
对下半年信贷增长的预判需要同时考虑货币政策取向和实体经济的需求。从货币政策取向上看，目前央行已传达出对政策微调的信号，从引导正回购利率上升、重启一年期央票到市场传言的向商业银行发行定向央票，预示着货币政策将从上半年的过于宽松转向真正的适度宽松，但由于经济回稳的基础并不稳固，央行也不会对信贷进行急刹车，因为信贷的大起大落会对经济造成巨大的伤害，目前来看央行和银监会对银行的警示主要还是针对季末冲规模，并未对信贷规模实行直接的控制。从实体经济的需求看，基建投资的惯性、房地产投资的回暖以及二者对相关产业的带动使得贷款仍须一定的增长。
综合来看，我们认为下半年新增信贷规模会回落，但仍有一定的规模。假设下半年每月新增人民币信贷约3000-4000亿，则全年将达到9万亿-10万亿，对应年末信贷增速为29.6%-32.9%。
票据融资骤降、中长期贷款维持高位。从结构上看，6月当月新增人民币信贷1.53万亿，其中短期贷款4989亿元，占比32.60%；票据融资128亿元，占比0.84%；中长期贷款9867亿元，占比64.47%。中长期贷款占比继续维持高位，环比亦大幅增长，企业中长期贷款环比增122.15%，居民户中长期贷款环比增107.24%，一方面反映了基建投资的持续强劲，一方面反映了居民购房热情的高涨；本月短期贷款的大幅反弹我们认为有季末冲规模的因素，但应该也有在基建投资带动下相关产业企业流动资金贷款需求开始出现回升的因素。