事件：
        公司发布2016  年业绩快报，营收42.64  亿，同比+66.39%，归母净利3.74  亿，同比+20.47%，EPS0.67，同比+15.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        子公司并表，收入大幅增长：公司于2016  年9  月收购TestAmerica  100%股权、EPTISA  90%股权，同年11  月收购中山水利70%股权，完成并表（并于2017  年1  月对EPTISA  增资，目前共持有股权90.69%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主业增长以及子公司并表带来收入大幅增长。
        扣非业绩增长11%：根据业绩预告，16  年非经损益为4000-5000  万元，按照中值计算扣非后真实业绩为3.29亿元，同比增长11.14%，略低于预期。我们认为，公司业绩略低于预期可能是受子公司拖累（TA/EP  2016  年并表，目前还处于整合期）。
        收购EPTISA，布局一带一路:1）16  年9  月1600  万欧元收购西班牙Eptisa  90%股权完成交割，17  年1  月增资，按计划将于17  年12  月前收购其余8.79%股权，最终持有99.49%的股权。2)  Eptisa  在大坝、港口、隧道及高铁等方面有丰富经验，截止至2015  年共有18  个亚行项目，此外至少有7  个世行项目，熟悉国际建设咨询准则，我们认为公司本体具有与央企合作的优势，结合EP海外设计咨询的能力，未来大概率通过与央企合作走向海外或以EP  为平台独立获得海外设计咨询项目，借助一带一路平台在北美及西亚、东欧、南亚地区承接更多公司业务。
        积极外延，完善版图：除EP  外，公司还不断通过并购补充强化业务。1）1.37  亿美元（含债务置换）收购美国最大环境检测公司Test  America  100%股权，已并表。收购TA有助于公司掌握水、空气、固废等全方位的环境检测技术，形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务，大幅提升公司在环保咨询领域的核心竞争力，打造中国最大的第三方检测平台。2）1.41亿元收购中山水利70%股权，收购完成后公司打通水利和市政、景观专业，形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力，a>为水环境领域PPP项目的推动提供技术支撑，打造新的利润增长点；b>开拓作为基础设施建设重要组成部分的水利建设市场；c>实现业务范围由长三角领域向珠三角领域的战略扩张。
        国内工程咨询龙头，PPP落地最直接受益：1）公司连续3年荣登“全球工程设计公司150强”榜单，并以第98名跻身百强行列。公司凭借工程咨询龙头地位优势积极探索  PPP  模式，通过绑定大型央企获取订单、自身主导PPP项目实施、做地方资源整合平台等模式大力拓展PPP市场，凭借项目全生命周期管控能力获取超额回报！。2）报告期内，公司杭州大江东、贵阳柏枝田水库、贵阳小湾河、九华山立体停车场等多个PPP项目均已开展实施建设，其中贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP项目2016年10月被财政部列入国家第三批PPP示范项目，随着PPP不断落地，示范效应下未来有望进一步受益！  
        定增助力加速发展：1）调整非公开发行方案，19.69元/股向六安信实、太仓铭源、宁波协慧、李威、符冠华发行0.45亿股募资8.88亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金，锁定期三年，实际控制人符冠华参与认购0.88亿元彰显信心。2）目前方案已过会，定增完成后公司将进一步提升资本实力，助力在PPP领域的加速扩张以及外延扩张。  
        盈利预测与估值：我们预测公司  我们预测公司  2016-2018年  EPS  分别为  0.67、0.93、1.12元（假设  2017年完成增发）  ，对应  PE  30、21、18倍，  估值优势明显  ，维持  “买入”评级。  
        风险提示：项目回款风险；  业务  拓展不及预期  ；EPTISA在海外业务远落后于预  期  ；一带路推进低于预；公司计划不及预期子整合出现问题  。