一、事件概述
公司发布2016 年度业绩快报,实现营业收入34.63 亿元,同比增长25.10%;归母净利润6.83 亿元,较上年同期增长31.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS 为0.39 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
业绩基本符合预期,内生外延保持良好增长态势
公司全年业绩保持良好增长,得益于内生外延的共同发力。器械业务中原有支架业务保持较快增长,高毛利的Nano 支架占比持续提升,外延进入的IVD 及外科血管吻合器业务保持较快增长,仍有较大提升空间。药品业务保持快速增长,预计整体增速在100%以上,乐普药业40%股权的收购进一步增厚公司利润。公司积极在移动医疗等领域的投资及外延并购,前期业务亏损以及资金投入导致财务费用增加,虽然短期对业绩有所影响,但有利于不断增强的公司长远竞争力。
心血管器械产品线不断升级,IVD 和外科等领域逐渐发力
国内心血管病发病率及介入治疗率上升趋势明确,公司作为行业龙头明确受益。心血管器械产品线不断升级,双腔起搏器已经国内首家获批,可降解支架和左心耳封堵器等重磅产品有望在未来1-2 年内获批,心血管器械有望迎来新一轮爆发式增长。同时,公司通过并购向IVD、外科及血液透析等领域扩展,实现了公司在医疗器械领域的全面布局,未来仍有较大业绩释放空间。
不断强化心血管大品种产品线,未来进口替代空间巨大
公司拥有氯吡格雷、阿托伐他汀两大心血管领域重磅品种,收购后营销整合效果明显,市场份额不断提升,预计全年增速均超过100%。公司凭借自身在心血管领域多年积累,未来通过一致性评价和品牌建设,获得定价和招标等方面的竞争优势,有望向占据绝大部分市场份额的进口品牌发起冲击,进口替代空间巨大。近期左西孟旦进入国家医保目录,有望再培育一个心衰治疗领域的重磅品种。
三、盈利预测与投资建议
公司是国内心血管领域的绝对龙头,逐渐向IVD、外科以及血液透析等领域发展,未来发展确定性强。预计公司2016-2018 年EPS0.4、0.55、0.71 元,对应市盈率42、31、24 倍,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
器械和药品招标降价;并购业绩不达预期