一、事件概述
近期,天孚通信发布2017 年年报业绩快报:实现营业总收入31,004.71 万元,较上年同期增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润12,121.54 万元,较上年同期增长17.38%,对应EPS 为0.65。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
业绩符合预期,募投项目产能释放与新产品量产贡献业绩
报告期内,公司实现营业总收入3.10 亿元,较上年同期增长30.80%,主要原因是募投项目产能逐步释放,部分新产品线陆续进入量产等因素所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司募投项目的稳步推进与落实,各产品线产能逐步扩大,销售订单持续增长。随着苏州研发中心的启动运营,公司加大了新产品、新项目的开发推进力度,BARREL LENS 设计开模及量产已顺利实施;Receptable O.I 项目已通过多家客户的认证并批量生产;OSA光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段。光收发组件团队配合客户的100G 产品的多方案产品也顺利量产。公司生产经营情况良好,业绩稳步增长,新产品线存在一定的前期研发费用投入。
BARREL LENS 切入100G 以上市场,设立并购基金加快外延步伐报告期内,为加快公司内生项目BARREL LENS,加速切入高端100G 以上市场,公司拟以2100 万元与广东永昶共同投资设立苏州天孚精密光学有限公司,出资比例为30%。苏州天孚精密光学有限公司将在日本设立新的全资子公司,用以收购日本TM 公司的技术和资产。日本TM 公司将发挥其原本的研发设计工艺优势,为客户提供前端设计到模具小试阶段的服务,LENS ARREY 产品将在苏州天孚精密光学有限公司为客户提供批量生产交付。同时,公司拟以不超过人民币1.35 亿元与深圳正唐设立产业并购基金,借助专业投资机构的专业力量,加快公司外延式发展步伐,从而促进公司产业升级。
定增布局高速光器件,新增年产能3,060 万个高速光器件
报告期内,公司发布定增预案,定增不超过7.18 亿元,用于高速光器件建设项目项目主要用于建立高速光器件产品的生产能力,并对现有生产技术水平进行升级。
高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060 万个高速光器件的生产能力,巩固公司在光通信细分市场的优势地位,有效提升产品竞争力。项目建设期为30 个月,边建设边投产,项目达产后,预计正常年营业收入8.34 亿元,净利润1.50 亿元,投资动态回报期为4.25 年,经济效益较好。公司实施高速光器件建设项目,将增强各类高速光器件的生产能力,对公司提高市场占有率,继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。
三、盈利预测与投资建议
公司无源光器件稳定增长,有源光器件加速拓展,定增布局高速光器件项目。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.65、0.87 和1.16 元,对应当前股价PE 分别为47.17 倍、35.29 倍和26.52 倍,可给予45-50 倍PE,未来12 个月合理价格区间为39-44 元。维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
光器件行业景气度不及预期;新产品量产进度不达预期;定增通过受阻。