【概述】
        四大矿山增产的脚步仍未停歇，低品代表FMG的销量已经出现季度环比下降，淡水河谷依旧势头迅猛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成本上，FMG超越淡水河谷成本C1成本最低的矿山，高企的矿价并没有阻挡海外中小矿山的惯性退出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来铁矿石的供给面影响价格的将主要是结构性因素，而非总量的变化。
        【观点更新】
        基本维持年报以及前期观点：
        中高品价差在炼钢利润偏高或焦炭价格较贵时仍将保持一定的幅度。
        结合宏观层面的供给侧改革与微观层面的设备大型化，高品质供应稳定的矿石将是长期趋势，弱复苏下中小矿山市场份额难恢复，铁矿石供给层面的弹性将减弱。
        royhill的加入使得块矿溢价中枢不可逆性的降低。
        分国别看，印度  、塞拉利昂和伊朗的增量均在500-1000万吨的年化区间，淡水河谷的S11D的达产仍可能延后。
        FMG的剥采比仍将继续提升，但C1成本仍可达到12-13美金的预期之间。
        中频炉取缔以及供改的红利主要在上半年释放，下半年高品供应有望逐步转向宽松，一季度末或二季度初将出现拐点。
        【四大矿山篇】
        必和必拓：区域分化明显，纽曼减少杨迪增产强劲
        必和必拓16年四季度产量接近7000万吨大关，同比增速9%；下半年产量历史新高，产销基本持平。粉矿季环比销量上升6.7%至4545万吨，块矿供应保持稳定，较上季度减少三万吨。
        细分矿区来看，分化较为严重，前季度增长亮眼的纽曼矿区产量重新下降至1775万吨，杨迪增产11%至1756万吨。威拉拉矿区产量增加近200万吨达历史新高  的739万吨。
        必和必拓整体经营强劲，17、18年将分别有56亿和63亿美元的运营投资，samarco项目重新运营仍是重点，但考虑安全性、经营效益与当地支持，复产仍存在不确定性。