【宏观观点】
        矛盾的市场，隐含的风险（王涵）1）2016  年资产的主线：全球经济复苏带动风险偏好全面回升：风险资产上涨，资金流入新兴市场股市；
        2）2016  年沿着基本面改善的逻辑，新兴市场领涨者经历三个阶段：能源国→拉美→亚洲新兴；
        3）2017  开年以来，权益和新兴市场资产仍体现了较高风险偏好；
        4）但值得关注的是：债券、黄金所隐含的避险情绪也在同步上升；
        5）总体来说，在流动性紧缩的大环境下，股债体现的不同风险偏好必有一个被证伪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贸易战、特朗普政策力度、荷法大选等风险可能尚未被市场充分“Price  in”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【策略观点】
        【行业研究员最新观点】
        【968.HK  信义光能】周期高点，业绩靓丽（刘小明）
        毛利率同比大幅提升，业绩超预期。公司2016  年全年实现营业收入6,007  百万港元，同比增长26.5%（2015:4,750  百万港元）；实现归属股东净利润1,986  百万港元，同比增长64.7%（2015:1,206  百万港元）；实现基本EPS29.42  港仙，同比增长58.8%（2015:18.53  港仙）。公司派发年终股息6  港仙，全年派发14  港仙，派息率为47.6%。
        光伏玻璃上半年提价困难，预计5-6  月开始下降，但全年下跌空间不大。从需求端分析，预计全年装机量在25GW  左右，同比下降20%以上，全球光伏装机很难超过65GW（2016  年：70GW）。供应方面，截止2017年2  月底国内在产超白压延玻璃产能达到45  个窑炉138  条生产线共2,0260  吨/日（2016  年2  月：15,940吨/日）。随着行业竞争对手持续的产能释放，下半年产能过剩将加剧。因此我们判断光伏玻璃在2017  年上半年提价的可能性不大，预计在5-6  月之前维持稳定在27-28  元/平方米或略微下降。5-6  月之后预计光伏玻璃价格开始持续下降，但由于我们判断行业平均毛利率目前在20%左右（我们估算信义光能在35%左右），因此我们判断价格下半年下降的空间并不大，预计在10%左右，24-25  元/平方米或是光伏玻璃下半年供需平衡新的价格区间。
        我们的观点：信义光能（968.HK）是全球光伏玻璃行业龙头，产能如期扩张，继续巩固行业地位，产品和成本具备显著竞争力，战略清晰且执行力上佳，是中国光伏产业链最优质的公司之一。我们预测公司2017-2019  年营业收入分别为9,069、9,919  和10,677  百万港元，归属股东净利润分别为2,463、2,624  和2,818  百万港元，EPS  分别为36.5、38.9  和41.8  港仙，对应目前股价P/E  分别为7.4、7  和6.5  倍，我们相信行业的优胜劣汰过程有利于公司建立和强化竞争优势，维持公司的评级“买入”，和目标价3.61  港元不变。
        风险提示：光伏玻璃行业竞争超预期恶化，毛利率大幅下跌；电站并网速度慢。