主要内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文主要测试了两种价量新因子的选股效果，Neg_pos_ID  和CO，其中前者是下跌天数与上涨天数之差的衡量，后者是上涨时的交易活跃度（换手率、或成交额）与下跌时交易活跃度之差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        Neg_pos_ID。Neg_pos_ID  在一定程度上是一种价格动量因子，具体而言，Neg_pos_ID  低的因子，表明前期上涨天数多，前期价格表现相对较好，其后期（1  个月）收益率也相对较为可观；Neg_pos_ID  高的因子，表明前期下跌天数多，前期价格表现相对较差，其后期收益表现并不乐观。
        CO。CO  的选股效果并非线性，其对表现较好股票和表现较差股票的影响有所不同。CO  为负表明股票在前期下跌时交易更活跃，投资者对该股票的情绪偏悲观；CO  为正表明股票在前期上涨时的表现更活跃，投资者对股票的情绪偏乐观。表现较差（CO  为负）的股票后期收益率与CO  呈正相关性，而表现较好（CO  为正）的股票后期收益率与CO  呈负相关，整体而言，上涨换手率和下跌换手率相差不明显的股票，后期收益表现最好。对比来看，CO  为正时，因子的选股效果优于CO  为负时。
        新因子包含了有用的额外信息。从横截面回归结果来看，Neg_pos_ID  的增加对原始6  因子（市值、反转、换手、波动、价值、营业利润同比增长率）的收益率大小和显著性并未产生明显影响。CO  的添加减小了换手率因子的收益率，对其余5  因子无明显影响。新因子的增加会提高模型的调整R  方，即预测能力，换言之，新因子包含了有用的额外信息。
        因子计算方式敏感性。本文主要测试了两种敏感性：（1）不论是以成交额还是换手率表示股票的交易活跃度，CO  因子都存在较为显著的选股效果；（2）构建期越短，Neg_pos_ID  和CO  因子的选股效果越好：构建期为2  周时，效果最强，构建期为6  个月时，效果最弱。
        风险提示。市场环境变动风险，Neg_pos_ID  和CO  因子失效风险。