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中国国航研究报告:长城证券-中国国航-601111-上半年业绩大幅增长-090715

股票名称: 中国国航 股票代码: 601111分享时间:2009-07-16 15:43:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋伟亚
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 236 KB 分享者: le****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  中报业绩大幅预增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按国航公告,预计2009  年中报业绩与上年同期相比增长50%以上,净利润将可能超过20亿元,每股收益在0.16元以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一情况符合我们前期报告中的观点,也即在其他运营要素改善基本在预期之内的背景下,随着油价回升,国航可能凭借燃油套保公允价值转回而取得超出市场预期的中期业绩。这也是我们在航空股中首推国航的重要原因之一。
􀂾  燃油套保后期效果或仍可期待。截至6  月30  日纽约WTI  原油69.89  美元/桶的收盘价较2008  年12  月31  日上涨了56.70%,预计此项可贡献国航税前利润超过47  个亿,虽然相对应的燃油套保实际交割造成的投资收益损失我们无法准确测算,但总的来看,油价上涨在造成既定的也是大致在预期之内成本上升的同时,也为国航带来了非常可观的燃油套保账面净利润贡献。此外参考截止2009年6  月30  日的合约数量和价位以及2009  年下半年实交割对仓位的影响,以独立第三方评估机构在估算截止2009  年6  月30  日的油料套期公允价值时所采用的主要参数数值为基础,国航预计,如果09  年纽约WTI  原油收盘价较08  年12  月31  日分别上涨40%、60%和80%,也即分别达到62.44  美元/每桶、71.36  美元/每桶和80.28  美元/每桶时,公允价值转回可分别达到约42  亿元、51  亿元和58  亿元人民币。其最终效果仍要取决于后期国际油价走势以及实际交割情况。

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