投资要点
　　搭建“传化网”，物流网络生态系统框架逐渐清晰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为传化物流是“中国最具创新意识的物流企业”之一，是中国货运网络及物流企业中极少数同时拥有“线下+线上”资源的稀缺标的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果按照公司预期发展，公司将有极大的投资价值。
　　“线下+线上”构筑强大货运能力。公司线下部分以公路港为节点，提供货车的集散中心。司机，物流公司，货运代理，在此进行货运相关的服务。
　　线上以“陆鲸”和“易货嘀”分别作为干线及城配物流的车货匹配软件平台。我们预期，在170个公路港搭建完毕后，传化网具备进一步整合其他公路港和物流园区的能力，从而形成全国最大的物流生态产业链系统。
　　“易货嘀”作为发展最成熟平台，2017年将数倍增长。1）获得“无车承运人”资质，在政策、税收上抢占优势；2）各大城市的限行规定对“易货嘀”影响极小；3）从零散客户向大客户过度，获得更稳定合同与更低地推成本；4）融入“传化网”大生态，发挥关键“毛细血管”作用。
　　投资策略。“易货嘀”的初步成功，体现了“传化网”平台的巨大价值，也预示着公司“线上+线下，物流+互联网+金融的立体布局”进入良性发展的态势。预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.23、0.27元，分别对应市盈率105倍、82倍、70倍，维持“增持”评级，建议投资者重点关注公司整体生态系统将发挥的巨大价值。
　　风险提示。新业务扩张成本过高导致持续亏损；互联网巨头或电商巨头加入竞争；宏观经济不景气影响物流行业