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格力电器研究报告:联合证券-格力电器-000651-中报仍或有惊喜-090714

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2009-07-16 15:32:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 208 KB 分享者: jia****re 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  继  09  年Q1  业绩大幅超出市场预期之后,我们认为公司09  年中期业绩或再次大幅超出市场预期:5  月空调行业内销首次同比增长、6  月后成长将加速;公司内销市场份额提升;Q2  毛利率虽低于Q1,但同比提升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的预测模型表明:基于一些核心假设,预计公司09  年上半年EPS  为0.76-0.83  元,净利润同比增长42%-55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  我们仍延续下半年行业策略报告中的观点:看好近期白电龙头企业的投资机会(需求反弹空间大、估值修复和中报业绩向好),考虑到中报超预期幅度和估值水平,格力仍是我们近期重点推荐品种。
􀂄  我们上调盈利预测,预计09-11  年EPS  分别为1.40  元、1.63  元、1.87  元,分别较之前上调9%、5%、5%。随着09  年净利率达6.4%,公司未来2年业绩弹性变小,但仍可保持稳定成长(行业成长+规模效应驱动费用率下降+产业升级加速+与大金合作凸现技术和产业链优势),预计未来2  年净利润年增长为15%。考虑到公司未来成长性和市场估值水平,09  年20倍PE  应属合理水平,合理内在价值为28  元。
􀂄  对大股东减持的看法:市场倾向于将公司大股东减持视为负面因素,我们认为:大股东减持是基于国有资本退出竞争性行业的考虑,股权结构的多元化符合大股东、管理层和机构投资者等各方利益。

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