火電煙氣治理龍頭
清新環境是一家以工業煙氣治理為主業的綜合性服務運營商,目前主要聚焦於燃煤電廠煙氣脫硫脫硝除塵業務,同時也在推進包括石化、鋼鐵等在內的非電領域的業務拓展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自上市以來公司業績一直保持穩定高速成長,上市至今營收復合增長率高達40.1%,凈利復合增長率高達39.7%,穩坐績優成長股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其優秀的歷史業績主要源於,在“十二五”時期國家推進電力環保、支援燃煤電廠實現超低排放的背景下,公司依託一系列自主研發的先進技術奠定了在燃煤電廠煙氣治理領域的領先地位,並據此承接了大量火電脫硫脫硝項目,從而推動了業績的節節攀升。
2016業績維持高速增長
根據2016 年業績快報, 公司營收及凈利繼續實現高增長,營收同比增長49.48%至33.9 億元,歸屬股東凈利潤同比增長51.1%致7.66 億元,增速遠超市場預期,業績的高速增長主要得益於建造項目和運營項目的穩健增長。在業務增長的同時,各項費用並未增長過快,其中期間費用率同比下降0.65 個百分點至10.0%,成本管控較好。
非電領域面臨新機遇
在火電行業除塵脫硫脫硝取得快速發展後,“十三”五時期將進入火電廠超低排放改造、燃煤鍋爐汙染治理及非電行業(包括鋼鐵、石化、化工、水泥、有色)除塵脫硫脫硝的階段,因此未來幾年除塵脫硫脫硝行業將持續保持高景氣度。
首先,在燃煤電廠超低排放市場啟動之初公司就率先率先推出一套高性價比的解決方案,先發優勢顯著,其中SPC-3D 技術推出後獲得市場的充分認可和快速推廣,為公司帶來豐厚盈利。其次,在中電聯統計的2015 年簽訂合同的煙氣脫硫技改工程機組容量、2015 年投運的煙氣脫硫新建工程和技改工程機組容量情況中公司均居行業第一,市占率行業領先。
此外,公司正在加快非電領域的拓展,積極培育新的增長點。繼2016 年6 月通過子公司鋁能清新成功收購中國鋁業旗下17 億元的環保資產進軍有色行業煙氣治理市場後,2017 年1 月公司又以1.28 億元收購博惠通80%的股權。博惠通在石油、化工等非電行業的煙氣治理領域擁有成熟的技術、豐富的項目經驗和客戶資源,通過此次並購,公司迅速切入石化行業煙氣治理市場,業務協同效應顯著。
在未來幾年火電領域超低排放改造及非電領域脫硫脫硝需求集中釋放的情形下,公司將繼續享受行業發展機遇,憑借先進的技術優勢及一體化的競爭實力獲取更多項目,為未來幾年業績的高速成長打下基礎。
估值評級
憑借在火電領域的競爭優勢及非電領域的先發佈局,未來公司業績有充足動力維持快速增長。基於此預測2016~2017年公司歸屬凈利閏分別達到7.67/10.4億元,EPS 分別為0.71/0.97,現價對應PE 為28.7/21.2,給予目標價23.4元,為增持評級。(現價截至2 月28 日)