16年业绩快报超预期，4季度净利润环比大幅增长
        2016年公司实现营业收入14.20亿元，同比增长20.52%；实现净利润1.59亿元，同比降低6.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年全年头孢侧链中间体净利润同比增长25-30%，而谷胱甘肽由于上半年销售渠道受阻等因素同比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度净利润环比大幅增长，并实现近6000万净利润，主因谷胱甘肽销售渠道恢复带来的产品放量，头孢中间体和原料药量价齐升。2017年全年来看，受益于销售渠道恢复，谷胱甘肽销量将延续2016年四季度恢复性增长，同时受益于环保趋严等因素，公司头孢中间体和原料药营收有望实现稳步提升。
        独家剂型硝呋太尔胶囊新入医保，产品放量打造龙头妇科品牌
        2016年12月公司18.8亿元收购朗依制药的方案获得证监会批准，公司获得了朗依、唯田、左通三大特效药品种。独家剂型硝呋太尔胶囊新纳入医保乙类目录，同时积极开拓OTC销售渠道。硝呋太尔系列产品作为治疗妇科炎症产品，终端市场销售额超过10亿元，未来成长空间较大。朗依制药2015-2018  年的承诺实现的扣非净利润分别不低于1.56、0.71、1.87、2.25亿元，2016年承诺净利润较低的主要原因是厂区搬迁叠加原料的外部供应限制。2016年朗依预计实现净利润超过8000万元，超额完成对赌协议，并已获得制剂和原料药批文。2017年随着朗依生产销售步入正轨，借助产品新纳医保目录，业绩有望维持高增长。  
        注重研发创新和储备品种，逐步实现公司转型
        公司拥有多个头孢中间体和原料药在研申报品种，腺苷蛋氨酸等仿制药品种预计2018年上市带动公司业绩增长。2015年腺苷蛋氨酸样本医院销售额2.63亿元，主要生产企业为雅培和海正，竞争格局良好。未来3-5年，腺苷蛋氨酸将成长为10亿元以上的销售品种，公司借助原有销售渠道有望实现快速放量并增厚业绩。2016年一季度公司与王海胜博士成立了子公司海创生物，为公司引进乙肝和癌症领域的创新品种。公司由头孢中间体和原料药生产企业，正逐步转型形成为制剂型企业，并不断丰富储备品种。
        盈利预测及投资建议
        公司立足于"特色原料药+专科制剂"，通过收购朗依制药，在大幅增厚公司业绩的同时，在战略和管理层面形成协同效应，为公司在创新药和大健康领域的布局打下基础。按照2017年公司合并朗依报表等因素，预计公司2016-2018年EPS分别为0.63、1.00和1.19元，对应PE分别为38倍、24倍和20倍，给予2018年25倍估值，目标价29.75元，首次覆盖给予"买入"评级。  
        风险提示：朗依制药业绩不及预期；谷胱甘肽销量和价格不及预期