投资要点
        我们的观点：越秀地产是一家老牌房企，经过几年的战略调整，公司在广州、武汉和杭州等核心城市持有充足土地储备，合约销售规模稳中有升，公司即将进入新的发展阶段，焕发新的光彩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司资金实力雄厚，财务结构不断优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从估值来看，目前公司股价相当于2016年10倍PE，0.5倍PB，股息收益率超过4%，建议投资者积极关注。  
        全年业绩符合预期：越秀地产2016年营业收入为208.7亿元人民币（下同），同比下降5.6%，毛利润为43.40亿元，同比下降6.9%，毛利率20.8%，核心净利润为17.2亿元，同比增长38.71%，公司核心净利润大幅提高主要是由于出售一项酒店处置收益和一间间接全资附属公司。公司末期派息3.2港仙，加上中期派息3.3港仙，全年股息达到6.5港仙，派息比例达到核心净利润的40%，全年分红比例达到40%，股息收益率达到5%。  
        合约销售稳步增长：公司全年实现合同销售金额约302.5亿元，同比增长21.7%；合同销售面积约233.0万平方米，同比增长2.6%。从区域来看，广州销售金额占比43.1%，珠三角（除广州）21.4%，长三角16.5%，中部区域13.4%，环渤海5.6%。公司制定2017年销售目标330亿元，同比增幅为9%，2017年可售货值为680亿元，预计可以超额完成销售目标。  
        财务结构进一步优化：公司2016年期末在手现金220.2亿元，同比增长45.2%，现金充足；2016年净负债率同比降低20个百分点至53.1%，平均借贷利率为4.64%，处于行业较低水平。公司在境内发行了80亿元人民币债券，加权平均票面利率2.9963%，平均融资成本将进一步下行。公司积极调整负债结构，目前海外债务的占比由去年同期的53.4%降低至14.5%，公司受人民币汇率波动的影响大大降低。  
        风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。