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文科园林研究报告:招商证券-文科园林-002775-预中标大体量旅游项目,未来业绩增长有保障-170302

股票名称: 文科园林 股票代码: 002775分享时间:2017-03-02 15:52:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 715 KB 分享者: sc****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2017年3月1日,公司公告作为水浒影视文化体验园(一期)建设项目设计采购施工(EPC)总承包项目第一中标候选人,项目金额7.3亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、预中标大体量旅游项目,业绩增长更添保障,并有利于公司旅游业务探索
        公司此次作为该项目的第一中标候选人,项目总金额7.3亿元,占2016年营收的48.12%,体量较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该项目大概率将由公司中标,一方面,公司将参与水浒影视文化体验园的设计及施工建设,获取项目工程收益;另一方面,参建的文化体验园是大型文化主题旅游项目,公司通过参与建设,对公司旅游方向的业务探索具有积极的影响。
        公司发布的16年业绩快报显示,16年实现营收15.17亿元,同比增长45.05%,实现归母净利润1.40亿元,同比增长44%,  EPS为0.58元,符合预期。公司业绩实现高增长,主要因为公司稳固地产园林业务的同时,积极拓展市政园林及PPP等业务。分季度看,16Q1/Q2/Q3/Q4营收分别增长14.97%、35.56%、46.15%和68.79%,增速逐季提升;净利润分别增长6.88%、57.42%、49.47%和34.48%,业绩增速维持较高水平。16年公司公告签订了6个市政、旅游及生态景观建设框架协议,总投资达162.1亿元,是公司2016年营收的10倍多,其中102.1亿元项目采用PPP模式进行;另外,公司签订了4.76亿元的PPP市政项目;17年至今公司公告签订25.5亿元PPP市政旅游框架协议,中标10.53亿元市政旅游项目,未来在PPP模式的更广泛应用及公司的努力下,公司市政、旅游及生态景观等业务将有望实现更大的发展。
        2、实施股权激励,加速业绩释放
        公司实施的限制性股票激励计划,激励人数多、覆盖范围广,授予对象212人,包括12名高管、4位关键管理人员,196位核心业务(技术)人员,授予价格为9.44元/股,利润空间大。该激励计划的业绩考核目标为2016年、2017年、2018年扣非后净利润较2015年分别增长不低于40%、82%、127.5%,业绩考核要求严,业绩增长目标高,这体现了公司对未来发展强有力的信心,将加速公司业绩的释放。
        3、拓展市政、PPP等业务,股权激励加速业绩释放,维持“强烈推荐-A”评级
        公司在稳固传统地产园林业务同时,不断加大市政、生态治理、PPP等业务开拓力度;实施实业与投资双轮驱动战略,股权激励加速业绩释放。预计17、18年EPS为0.77、1.04元,对应PE为27.8与20.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。
        4、风险提示:外延拓展不及预期,回款风险,投资风险
        

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