投资要点
2016Q4收入同比增长15.10%,带动全年收入增速有所回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入41.83 亿元、49.18 亿元、57.81亿元、46.80 亿元,分别同比增长3.11%、2.41%、0.91%、15.10%, Q4收入增速较大,带动全年收入增速回升;Q4 收入同比增幅较大主要源于2015Q4 基数较低(较上年下滑33.48%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)值得注意的是,建筑企业季度收入通常是Q1 全年营业利润增长近4.21%、净利润同比增长5.43%,Q4 迎来较大幅度的反弹。2016 年公司实现营业利润19.66 亿元,同比增长4.21%;分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业利润5.62 亿元、4.97 亿元、5.53 亿元、3.44 亿元,分别同比增长7.81%、-0.22%、-1.35%、12.05%,Q1-Q3 季度营业利润增速呈现放缓趋势,Q4 迎来反弹主要源于去年同期基数较低。2016 年公司实现归母净利润16.89 亿元,同比增长5.43%,分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4 归母净利润分别同比增长6.25%、1.71%、-1.22%、21.72%,基数效应导致Q4 净利润增速反弹幅度较大。
营业利润率和净利率基本与2015 年同期持平。2016 年公司的营业利润率和净利率分别为10.05%、8.64%,分别较2015 年提升-0.06%、0.05%,营业利润率和净利率基本与2015 年持平;其中,公司2016Q4 的营业利润率、净利率分别为7.35%、6.94%,分别较2015 年同期提升-0.20%、0.37%,Q4 利润率较2015 年同期略有提升。
盈利预测:预计2016-2018 年的EPS 分别为0.64 元、0.72 元、0.83 元,对应的PE 分别为16.6 倍、14.6 倍、12.8 倍,维持公司的“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期