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美盛文化研究报告:方正证券-美盛文化-002699-16年净利1.9亿(同比增50%),收购真趣网络落地,未来将增厚公司业绩-170302

股票名称: 美盛文化 股票代码: 002699分享时间:2017-03-02 15:31:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨仁文
研报出处: 方正证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 471 KB 分享者: cry****ver 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        1.  公司公告2016  年报,实现营收6.33  亿(同比增55.15%),归母净利1.9  亿(同比增50.27%),归母扣非净利7376  万(同比增28.5%),非经常性损益源于长期股权投资&固定资产处置损益等;投资收益1.32  亿(同比增87.5%);年末货币资金5.25亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  公司公告,于2017  年3  月1  日与控股股东美盛控股(直接持有公司37.76%股权)签署协议,拟以11.11  亿元收购美盛控股持有的真趣网络100%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        3.  公司公告,子公司星梦工坊连续3  年未完成业绩承诺(  2014-2016  年分别实现业绩-281/-189/-355  万元)  ,2014-2015  年业绩承诺补偿款970.55  万元(已收到),2016  年业绩承诺补偿款755  万元。
        4.  2016  年分红预案:每10  股派发现金红利1.5  元(含税)、每10  股转增28  股,转增后总股本变为19.2  亿股。
        点评:
        1.  业绩基本符合市场预期。
        (1)2016  年,公司实现营收6.33  亿(同比增55.15%),主要源于IP  衍生品收入增加;三费占营收比例从15  年的16.93%增至16  年的22.12%。(2)投资收益为1.32  亿(同比增87.5%),主要源于处置长期股权投资收益增加;归母净利1.9  亿(同比增50.27%),主要源于泛娱乐生态圈产业收益增加。(3)营收结构方面,IP  衍生品(51.68%)、传统衍生品(33.84%)、动漫/游戏等(13.13%)、舞台剧(0.3%)、其他(1.05%);境外收入占比6.39%。(4)公司整体净利率29.67%(15  年31.16%),整体毛利率41.66%(15  年37.71%)。(5)重点子公司情况,美盛游戏实现净利5116  万,香港美盛(与母公司产品相关的投资)实现净利1660  万,美盛二次元实现净利1184万,美盛爱彼(IP  开发/投资)实现净利1393  万。
        2.  公司初步完成了“自有IP+内容制作+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈的构建,未来将持续进行产业整合。
        3、本次收购标的真趣网络为轻游戏服务平台和移动广告精准投放平台,将增厚公司业绩。
        ※风险提示:泛娱乐产业资源整合进度不及预期,IP  培育不及预期,IP  价格进一步上涨,监管趋严,同业竞争加剧,出口退税政策变化,汇率波动等。
        

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