投资要点
        水泥技术装备工程龙头企业，连续9  年保持全球第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是目前全球水泥技术装备工程业最大的总承包商，国际市场占有率为45%，且连续9年保持全球第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司市场覆盖72  个国家和地区，拥有5000t/d  以上生产线107  条，10000t/d  生产线8  条，熟料产能约3  亿t/a。
        水泥技术装备工程龙头企业，连续9  年保持全球第一。公司是目前全球水泥技术装备工程业最大的总承包商，国际市场占有率为45%，且连续9年保持全球第一。公司市场覆盖72  个国家和地区，拥有5000t/d  以上生产线107  条，10000t/d  生产线8  条，熟料产能约3  亿t/a。
        海外收入占比70%，海外收入增长明显。公司海外收入主要还是依赖于海外项目，海外收入占比约70%。值得注意的是，公司海外收入呈逐年上升趋势，海外占比也持续上升，国内收入及占比呈下降趋势。公司的海外市场以非洲、东南亚为主，公司近五年境外合同，其中非洲占比46.61%，东南亚占比21.08%，中东占比19.22%，欧洲占比5.76%。
        传统主业维持目前水平，提升市占率+精细化管理驱动业绩增长：公司2016  年新签合同与2015  年相近，新签订单未增长的主要原因是公司传统主业仍维持在原来水平，公司的水泥业务年营业收入约97  亿元。海外水泥EPC  项目竞争激烈，且近两年海外水泥需求在下降，新增市场空间有限，公司传统主业预计将继续维持目前水平。随着环保趋紧，公司积极布局水泥生产线改造业务。并且，公司通过提高市场占有率及加强合同精细化管理来毛利率。公司近年来毛利率上升主要受益于公司精细化管理、水泥价格上涨、人民币贬值等；公司国外毛利率低于国内主要是由于国外收入大部分来源于EPC  项目，国内收入大多来源于设备销售。
        海外工程多元化，积极开拓新模式+新领域。公司未来成长将来源于三个方面：1）发展海外工程多元化，模式类似中工国际；2）海外水泥项目投资，从EPC  模式转变为EPC+运营+投资模式；3）节能环保和智能制造。
        盈利预测与估值：预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.42  元、0.48  元、0.55  元，对应的PE  分别为18.8  倍、16.4  倍、14.3  倍，维持公司“增持”评级。
        风险提示：新签订单不达预期、项目进度不达预期、合同管理风险