产业链完善和核心竞争力强，载波通信龙头高歌猛进
        公司是国内低压电力线载波通信方案龙头供应商，其低压电力线载波通信技术在通信能力、稳定性、可靠性和抗干扰能力方面均达到全球领先水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受益国家电网第一轮低压用电信息采集系统改造，公司实现自上市以来连续多年稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司累计销售载波通信芯片近  2  亿颗，约占整个市场的40%左右，是国内载波通信龙头企业。凭借先进技术及完善的产业链布局，公司的毛利率和净利率相对较高（60%综合毛利率和  35%净利率），为业务布局奠定基础。
        电网抄表宽带升级开启第二轮周期，龙头企业再启新增长
        目前阶段，我国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成（体量占比达到  83%的国家电网自动抄表覆盖率已达到  95%以上，体量约  17%的南方电网覆盖率约  20%，起步阶段）。为了达到提升抄表成功率，实现双向费控等目的，国网迫切需要开启第二轮电表改造。第二轮电表改造的本地通信以宽带载波为主，但产品的价值量进一步提升为原来的  2  倍，整体市场空间将大幅提升。同时宽带载波技术具有一定的技术门槛，东软载波具有先发优势（目前市场仅有东软和华为海思两家供应商），有望进一步提升市场份额，打开新一轮的高速增长。
        收购海尔微电子，布局  IC  设计有望成为增长新引擎
        子公司上海微电子具有深厚的  IC  设计技术积累，曾自主研发国内第一颗  8位  MCU。公司已全面布局  SMART（S  安全、M  MCU、A  载波、R  无线、T触控）产品线，预计将陆续推出北斗、蓝牙  5.0、安全芯片产品。目前产品已广泛应用在家电、无人机、消费电子等领域，并进入华为等一流厂商供应链。预计未来  IC  设计有望加速发展，公司有望再造一个东软载波。
        开拓新市场，定位智能家居应用场景依托完善的通信芯片布局，公司加快布局智能家居领域的应用落地。目前公司已成为苹果  HomeKit  智能平台合格供应商，凭借通信标准-芯片封装设计-终端-现场集成的全产业链布局，公司有望在物联网与智能家居大发展的浪潮中打开新的增长极。
        投资建议：公司作为国内载波通信龙头企业，受益于我国第二轮电表改造，有望再启新的成长期。同时在业绩继续快速增长的同时，公司延伸产业链布局，拓展  IC  设计上游领域及智能家居下游场景，挖掘物联网及融合通信时代的增长点。我们预计公司  2016-2018  年净利润分别为  3.51、4.34、5.90  亿元，对应当前股价  PE  为  31、26、19  倍，给予  17  年  26  倍，目标价  30  元，给予买入评级。
        风险提示：电网抄表宽带升级不达预期；集成电路业务发展不达预期。