公司公路港业务快速推进，相关收入已呈快速增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公路物流发展空间巨大，公司盈利前景广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司2016年至2018年EPS分别为：0.18/0.25/0.31元，对应PE107/77/61倍，维持“推荐”评级。
        事件：公司公布2016年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入82.08亿元，同比增长53.69%；实现营业利润-1.34亿元，同比下降131.69%；实现归属于上市公司股东的净利润5.8亿元，同比增长5.31%；实现基本每股收益0.18元。
        公路港业务快速推进，四季度单季收入已超前三季度之和：2016年，随着公司公路港业务的不断拓展以及供应链业务的持续推进，公司营业收入同比增长53.69%。公司业务扩张迅速，导致销售费用和管理费用大幅攀升，侵蚀公司营业利润。报告期内，公司收到杭州传化公路港搬迁补偿款以及获得的政策补助资金增加，公司归属母公司净利润同比增长5.31%。值得注意的是：2016年四季度，公司单季营业收入已达41.97亿元，已超过2016年前三季度收入40.10亿元。公司四季度收入主要来源于公路港业务及供应链业务，该部分业务收入已呈快速增长态势，将成为公司收入重要且稳定的来源。
        公司物流业务布局全国，成长迅速：传化智联的物流业务由子公司传化物流经营。传化物流2010年成立之时，仅在杭州、成都和苏州三地建立公路港。2016年底，公司公路港城市物流中心已运营近30个，布局九十多个城市，已初步形成覆盖全国的“城市物流中心”网络。根据公司发展规划，预计到2022年，传化物流将建成全国性的公路港网络，形成10个枢纽以及160基地的全国网络布局。传化物流在布局全国的同时，盈利能力迅速提升。2013年至2015年，分别实现营业收入4.3亿元、9.5亿元、12亿元；实现净利润1511万、3975万、1.68亿元，传化物流净利润连年翻番。
        业绩承诺丰厚，盈利前景广阔：2015年底，传化智联从其控股股东传化集团手中收购了传化物流。传化集团承诺2015年至2021年的六年内，传化物流累计扣非后归母净利润总数为50亿元，累计归母净利润为56.88亿元。而2008年至2014年的六年间，传化智联累计实现归母净利润仅为10.5亿元。长远来看，传化物流将为传化智联提供更为广阔的利润增长空间
        风险提示：物流业务拓展不及预计；化工业务景气度下滑。