投资要点
        事件：2月27日晚，公司发布业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年实现营业收入144  亿元，同比增长33%；实现归属于上市公司股东的净利润10.7  亿元，比上年同期增长59.9%，与市场预期较为一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        产能投放+溶解浆、文化纸提价，盈利能力大幅提升。1）产能进一步释放。公司30  万吨轻型纸改扩建项目于2016  年进入达产阶段状态（2015  年Q3  正式投产）；35  万吨溶解浆项目于2016  年1  月步入稳定的销售期，产品也处于满负荷产销状态，且溶解浆市场前景较好；年产50  万吨低克重高档牛皮箱板纸项目在8  月试产成功并正式投入生产销售，为16  年的业绩增长提供保障。2）产品价格持续上涨。从去年2  季度开始纸企库存逐渐走低，加上旺季来临消费需求和补库存需求双升，带动文化纸和铜版纸价格在下半年大幅提升。铜版纸从去年最低点5050  元/吨（16  年9  月）上涨到12  月底5600  元/吨，上涨550  元/吨，涨幅11%；溶解浆价格跟随黏胶走高，从去年7  月底部价6800  元/吨上涨至8300元/吨（10  月），成为提振公司业绩的主力。
        环保政策仍严，产能进一步向大厂集中。目前部分小型纸企仍存在超标排污的现状，随着环保政策继续趋严，实施“排污许可证”制度，预计还将有一部分违反环保标准的小企业面临停厂整顿甚至倒闭，“去产能”仍有空间。反观大型企业纷纷抓住这一时机进行布局：公司拟将16  亿元定增资金用于投向老挝年产30  万吨化学浆项目(可转换成25  吨溶解浆)，同时公告拟投资建设80  万吨高档板纸项目和20  万吨高档特种纸项目，行业集中度将进一步提升，大厂议价能力进一步增强。
        快消品布局稳步推进，切入养老产业，新增盈利点。公司积极开拓生活用纸和婴童纸尿裤市场，并通过与复兴集团、同仁堂合作，涉足成人纸尿裤等涉及养老产业市场产品，为公司长期发展培育新的增长点和发力点，突破传统造纸领域，进军消费大市场。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为0.42  元、0.61  元、0.76元，对应PE  分别为18  倍、12  倍和10  倍，给予公司未来6  个月15  倍PE，对应目标价9.15  元，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，产能投放或不及预期的风险。