扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

云南能投研究报告:天风证券-云南能投-002053-持续看好盐+天然气双主业驱动-170301

股票名称: 云南能投 股票代码: 002053分享时间:2017-03-02 14:52:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘鹏
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,029 KB 分享者: win****11 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事项:
        公司发布2016  年业绩快报,营业收入14.6  亿元,同比下滑12.6%;归母净利润2.7  亿元,同比增长163.5%;EPS  0.48  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,公司还与邮政集团云南省分公司签订战略合作协议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        盐硝业务全年同比增长12%,持续看好盐跨区发展以及天然气投产放量2016  年5  月底公司已经完成资产置换,且天然气业务尚处建设期,收入贡献极小,因此公司2016  年整体收入下滑。剔除氯碱业务影响,2016  年公司盐硝业务收入约14  亿元,同比增长12%。盐业务方面,公司与邮政合作,可充分利用其广泛的营销网点和物流体系,推动云南省内深耕细作,强化省内优势,为跨区发展奠定坚实基础。同时,公司与广西、贵州盐业公司签署合作协议,预计可推动8  万吨产品跨区销售,贡献0.5-0.6  亿元利润。
        随着盐改新政的持续推进,各地盐业公司加紧改制,我们判断公司后续将继续推动跨区整合,从云南地区走向整个西南地区,乃至全国。此外,公司天然气完全通气,定价合理后业绩贡献有望超过十亿元。
        氯碱剥离优化资产,盐产品结构升级促进盈利水平持续提升2016  年,公司销售净利润率大概在19%的水平,同比提升12pct,环比提升2pct。这主要受两方面影响,一是,公司去年上半年已完成亏损氯碱业务的剥离,相比2015  年资产结构大幅优化;二是,公司持续推进食盐品种结构调整,不断优化产品生产结构,促进盐产品毛利上升(2012-2016H1盐硝业务毛利率已从41%提升至69%)。随着盐业价格放开,公司不断推出更多优质品种盐,有望推动盐业务盈利能力持续提升。
        投资分析:盐业+天然气双主业带来全新发展格局,且外延并购可期,目标价27  元,55%空间
        公司属于消费升级+资源稀缺性核心标的,也是云南囯改的一面旗帜,其核心投资价值就是大宗品走品牌化与全国化道路,实现业绩与估值双升。公司战略清晰,执行力强,市值提升对公司发展有利。未来公司将实现盐+天然气双主业驱动,且公司是控股股东能投集团(集团公司目标是自身达到千亿市值)的唯一上市平台。不考虑外延,预计公司17-18  年盐硝业务业绩贡献分别达到4.1/5.2  亿元。考虑到公司已经迈出跨区第一步,发展空间打开,估值将有效提升,给予公司盐业务17  年32  倍,加潜在天然气的溢价(20  亿元市值),目标市值151  亿元,对应目标价27  元,55%空间。
        风险提示:食品安全问题;政策风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com