下游需求仍偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游行业难改需求偏弱态势，当前下游行业消费冷暖分化，汽车行业的税收优惠力度及刺激效应减弱，销售增速趋势放缓；纺织服装需求仍疲弱，原材料涨价而终端价格难起，侵蚀利润；春节档和情人节档影片内容未有大突破，票房表现平平；表现较好的仅为家电行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加之房地产政策调控，地产销售迎“速冻”模式，房价同比涨幅似有见顶迹象，但当前土地市场供给同比加快，有望支撑地产投资，但销售放缓是否可支撑投资有待观察。
　　供给侧限产仍推升钢铁、化工价格，供给约束带动库存回补。钢铁去产能预期继续推升钢铁和化工产品价格，供给约束推动两个行业补库存。高炉开工率和6大发电集团耗煤量均提升，重卡指数平稳上升，但我们认为这更多是春节后生产开工逐步增加，季节性因素提升生产。
　　供给收缩支撑上游价格。煤炭价格在1月份触底后反弹，目前仍呈现上升态势，煤炭去产能仍支撑价格稳定。有色价格近期有所回落，但我们判断只是短暂回调，国内有色去产能支撑未来价格，同时美国经济复苏支撑有色价格。黄金、白银价格受特朗普贸易政策以及欧洲政治不稳定等因素影响，继续攀升。OPEC减产协议执行状况良好继续推升原油价格。
　　春节错位、猪周期下行、菜价高基数及暖冬影响，食品价格增速放缓，但燃料价格大涨。大型养殖户产能扩张较快，猪周期趋势下行，同时去年节后猪价未降，2月22个省市猪肉价格同比转负；去年倒春寒导致菜价飙升，而今年暖冬蔬菜供应充足，2月寿光蔬菜价格同比大跌31%。50个城市食品平均价格的同比由1月的2.1%下跌至-7.7%。但国际油价大涨加上去年基数较低，2月汽油、柴油、天然气等燃料价格同比由1月的9.6%走阔至15%。
　　金融去杠杆任重道远，市场流动性易紧难松。春节假期后，R007与DR007之差再次快速走阔，银行间债券市场资金分层加剧，非银金融机构融资压力加剧，也反映非银“杠杆化”仍较严重。央行对金融去杠杆态度坚决，2月公开市场资金净回笼6400亿元，为2015年以来次高，在去杠杆政策下，两会后整体市场资金预计将更加紧张。
　　3月份资本市场重点防范债券市场风险。股市方面，恒生AH股溢价指数降低，南下资金抬高H股股价，融券需求变大但最近十天出现下滑迹象，A股或短期信心回升。债券市场方面，近期R007-DR007又重回高位，央行近期净回笼表明去杠杆决心，预计两会后去杠杆的力度会增强；城投估值逐渐向产业债靠拢；3月份信用债到期规模约5000亿，重点防范信用债违约风险。汇市方面，短期人民币受财政政策拖延影响走强，但今年人民币汇率仍看跌。