投资要点：
        2016年业绩高增长，基本符合预期：2016年公司实现营业收入23.4亿，同比增长73.5%；营业利润3.4亿，同比增长153%(毛利提升及费用率降低)；归母净利润2.52亿，同比增长66.43%；扣非归母净利润2.34亿，同比增长154%；EPS为0.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年第四季度实现营业收入/净利润8.9亿和9305万，分别环比增长42%和33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩预告2017年一季度净利润5270-6400万，分别同比增长40%-70%。2016年公司拟以4.27亿股为基数，向股东每10股派现金红利1.2元，并以资本公积金每10股转增10股。
        产品结构变化及费用管理加强，公司盈利能力得以提升：公司三大产品锂原电池、锂离子电池、电子烟2016年营收分别为7.76亿（+11.8%）、8.3亿（+160.4%）、7.28亿（+145.8%）。2016年锂离子电池毛利率提升10.9%至22.9%，主要由于动力类锂电池占比提升（此前以毛利率低的消费类电池为主）；锂原电池与电子烟毛利率基本与上年持平，分别为36.2%和28.4%，因此公司整体毛利率提升1.3%至29.2%。费用方面，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.6%/8.8%/0.1%，分别下降1.9%/1.9%/0.8%，因此净利率提升1.2%至13.5%，ROE提升至13%。2016年公司经营活动现金流4723万，由于加大锂电产能建设，资本性支出9亿，筹资现金流9.2亿（通过借款10.8亿，资产负债率大幅提升至52.3%），期末账面现金5.2亿。公司应收账款/存货周转天数略有提升至129天/118天，整体流动性稳健。
        锂电池及电子烟有望维持高速增长：公司2016年底已经形成2.5Gwh磷酸铁锂电池产能，1Gwh三元电池产能，另有2.5Gwh三元产能今年二季度末投产，合计产能将达6Gwh，同时公司计划在年内将产能扩大至9Gwh。公司目前已进入南京金龙、陕西通家、河北长安、华泰汽车、东风、雅俊、众泰等供应链，有望受益于乘用车及物流车需求爆发。电子烟方面，2016年麦克韦尔净利润1.25亿（公司持股47.7%），同比增长2.7倍，较超预期，主要受益于自有品牌电子烟推向市场和ODM业务的增长，预计2017年将维持中高速增长。
        盈利预测：基本维持原来盈利预测，预测公司2017-2019年净利润4.20/6.19/7.62亿，同比增长66.6%/47.5%/23.1%,EPS为
        0.98/1.45/1.78，对应PE分别为32.4x/22.0x/17.8x。由于公司为三元锂电池优质标的，给以2017年40倍PE，对应目标价39.2元，给以买入评级。
        风险提示：新能源汽车政策及产销不达预期，公司动力电池出货量不达预期，动力电池价格下降速度超预期。