◆核心结论：
        端游、页游、手游、电影、视频影视产业成长均遵循“市场早期培育——>研发团队进入——>产品创新竞争趋于激烈——>大型渠道平台形成推高流量集中度——>大型渠道垂直整合优质内容，精品内容运营商通过提升精品内容门槛占领市场份额”的成长路径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆游戏史启示录：
        1.端游产业史。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2000-2003  年代理运营国外游戏培育了端游用户基础，盛大代理《传奇》获得成功，采用免费下载、点卡收费、网吧直接充值等方式推动市场初步规模化。2003-2008  年，以MMOPRO  为主导产品的品牌竞争加剧，端游产品不断升级。2008  年之后，端游产品门槛进一步提高，渠道龙头腾讯垂直整合改写行业格局，端游市场竞争升级、优胜劣汰进入新的时期，行业走向成熟。
        2.页游产业史。2007-2008  年休闲页游普及、早期SLG  优秀产品诞生、网盟流量转入页游、联合运营商业模式的出现，培育了页游市场。2009-2011年大量研发商进入市场，SLG  与APRG  大作相继出现；产品创新推动页游打开市场空间。2012-2015  年，页游平台流量集中度提升，且垂直整合形成稳定格局。2011-2015  年，内容趋于精良，页游市场规模提升了4  倍。
        ◆国内的电影市场、视频影视领域也将经历相似的成长周期
        1.电影：已经历市场早期培育与产品竞争激烈化，将迎来平台流量集中度提升阶段。2010-2012  年银幕数放量，电影市场规模化与2000-2003  年的端游、2007-2008  年的页游可类比。2012  年以后制作力量快速进入并迭代，内容竞争加剧，至2016  年国产片无法满足观众需求，内容亟需从浮躁走向精品化，类似2003-2008  年的端游、2009-2011  年的页游；目前电影市场仍然未完成  “研发团队进入——>产品创新竞争趋于激烈”的优胜劣汰。
        2016  年以来院线资产证券化、行业整合明显提速，即将经历渠道整合带来的“大型渠道平台形成推高流量集中度”阶段。
        2.视频影视：付费市场仍处于早期培育阶段，全球“视频为王”时代即将到来。2017  年，我们判断视频付费用户数再爆发概率较大。未来1-2  年，电影电视剧创作要素将走向交叉流动；电影主创具备将剧集深度化、分众化的创作力。
        ◆投资建议：
        看好2017  年传媒行业投资机会，原因是估值合理，产业成长仍处于中早期。电影：票房回暖，渠道整合，重点推荐万达院线。视频影视：付费用户数迎接再爆发，精品剧龙头公司受益。
        ◆风险分析：票房增速放缓、内容竞争加剧、并购整合风险、政策风险。