本月申万二级银行指数上涨1.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期上证综指上涨2.61%,沪深300 指数上涨1.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月银行板块取得绝对收益但跑输市场,在申万一级板块比较中银行板块表现相对较弱。
具体个股来看:本月次新股涨幅非常明显,张家港行(+131.14%)、江阴银行(+115.94%)、无锡银行( +39.92%)、常熟银行( +38.80%)、吴江银行(+31.95%)涨幅居前。其他上市银行来看,南京银行(+6.53%)、宁波银行( +6.08% )、交通银行( +3.49% )、建设银行( +2.96% )、中国银行(+2.79%)相对板块表现较好;跌幅居前的个股有民生银行(-2.38%)、兴业银行(-1.87%)、中信银行(-1.15%)。
本月金融数据:信贷增量平稳;但表外融资超预期
1 月末, M2 余额157.59 万亿元,同比增长11.3%,增速与上月末持平,比去年同期低2.7 个百分点; M1 余额47.25 万亿元,同比增长14.5%,增速分别比上月末和去年同期低6.9 个和4.1 个百分点。当月人民币贷款增加2.03 万亿元,同比少增4751 亿元;当月人民币存款增加1.48 万亿元,同比少增5635 亿元。1 月末社融规模存量为159.65 万亿元,同比增长12.8%,1 月社会融资规模增量为3.74 万亿元,分别比上月和去年同期多2.1 万亿元和2619 亿元。
简评:1)受春节以及基数原因1 月M1 增速大幅回落;M1M2 剪刀差显著收窄,低于去年同期。;2)1 月信贷增量未超预期,企业中长期贷款新增量占四分之三;3)1 月存款新增规模同比少增,居民存款增量创历史新高;4)1 月社融新增规模超预期,新增表外融资规模占至三分之一。
银行业不良跟踪专题报告(2):整体资产压力减轻;区域两头分化
简评:1)2016 年4 季度商业银行不良率回落,关注类贷款余额和占比双降,整体资产质量压力减轻;2)结构方面,大行不良基本企稳;股份制银行不良上升较多,我们认为主要是主动加大确认;城商行和农商行不良基本见顶;3)区域来看,长三角不良明显改善,东部沿海地区企稳,内陆地区不良持续攀升,区域继续两级分化。
行业月度投资观点:3 月寻找银行股估值洼地
2 月行业的重点事件关注:1、1 月金融数据中信贷增量平稳,表外融资规模却超市场预期;2、2 月3 日,央行上调逆回购操作利率10bps;同时,上调SLF利率,其中,隔夜利率上调35bps,7 天和1 个月利率均上调10bps;3、银监局发布2016 年银行业运行情况:2016 年末商业银行不良贷款率1.74%,较上季末下降0.02 个百分点,关注类贷款余额和占比双降。
2 月银行板块估值向上修复获得正收益,但整体跑输市场,但次新股大幅跑赢市场。我们继续看好3 月份银行板块的表现,主要是一方面4 季度商业银行不良率回落且关注类贷款实现双降超预期,银行整体资产质量压力已经减轻,资产质量对板块估值的压制逐步消除;另一方面3、4 月份陆续披露的年报和一季报对板块形成一定催化。但2 月底银行板块PB 0.92x,较年初修复了约8%的水平,我们认为3 月份板块的投资风格会出现一定转变,建议投资者关注基本面好但估值处于洼地的银行。建议重点关注:兴业银行、招商银行、交通银行、建设银行。
风险提示
经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。