事件:
国家统计局2017 年3 月1 日公布的数据显示,2 月官方制造业PMI 为51.6,好于预期的51.2,略高于前值的51.3,连续七个月位于荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国非制造业PMI 为54.2,比上月微降0.4 个百分点,前值54.6。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
2 月制造业PMI 指数小幅反弹至51.6,已连续七个月高于荣枯线,连续五个月保持在51.0 以上,且为2012年以来同期高点,持续保持平稳扩张态势,显示制造业运行稳中向好。
1.制造业采购经理指数延续扩张态势
增量需求:新订单指数为53.0,高出上月0.2 个百分点,保持在临界点之上,制造业市场增量需求稳步扩张;新出口订单指标连涨两月至50.8,已连续四个月保持在荣枯线上,为2014 年8 月以来高位。
采购:主要原材料购进价格指标继续微落至64.2;采购量指标小幅下滑至51.4;进口指标由50.7 微升至51.2。各项采购指标持续扩张趋势。
生产:生产指标由53.1 回升至53.7。
库存:原材料库存指标由48 上涨至48.6;产成品库存指标由45 小幅上升至47.6。原材料和产成品库存均仍维持收缩区间,但去库存压力稍减。
分企业规模:大型企业PMI 为53.3,比上月上涨0.6 个百分点,继续高于临界点;中型企业PMI 为50.5,较上月小幅回落0.3 个百分点;小型企业PMI 为46.4,与上月持平,处于收缩区间。
其他:从业人员指标由49.2 升至49.7;供货商配送时间指标由49.8 升至50.5;生产经营活动预期指标由58.5 升至60。
2. 总体平稳 生产和需求双双回升
总体来看,2 月份制造业PMI 为51.6,较上月上涨0.3 个百分点,已连续七个月高于荣枯线,连续五个月保持在51.0 以上,且为2012 年以来同期高点,延续平稳扩张态势,主要呈现出四方面特点:一是春节后企业恢复生产,制造业生产显著回升。2 月生产指数为53.7,较上月上涨0.6 个百分点,较去年同期上涨3.5 个百分点。二是内外市场需求均回升。2 月新订单指数53.0,较上月上涨0.2 个百分点,较去年同期上涨4.4个百分点;新出口订单50.8,较上月上涨0.5 个百分点,较去年同期上涨3.4 个百分点。三是原材料和产成品库存均上涨。2 月原材料库存指数48.6,比上月上涨0.6 个百分点;产成品库存指数47.6,比上月上涨2.6 个百分点。但两项库存仍低于荣枯线,可见去库存仍在继续,只是压力有所放缓。四是大型企业PMI上涨,引领制造业。分企业规模看,仅大型、中型企业PMI 均高于临界点,分别为53.3 和50.5。
3. 非制造业商务活动指数稳中有降
2 月份,中国非制造业商务活动指数为54.2,比上月微降0.4 个百分点,保持平稳向好增长势头。建筑业指标继续回落,由61.1 降至60.1;服务业增速小幅减缓,服务业指标由53.5 降至53.2。
建筑业:建筑业在高位景气区间内回落。由于春节假日影响,叠加冬季低温因素,企业开工率仍然降低,建筑业指标比上月回落1 个百分点,为60.1,但仍连续第六个月保持在60.0 以上。
服务业:服务业总体平稳,服务业指标53.2%,比上月回落0.3 个百分点。其中,铁路运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、保险业等行业商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间。
结论:
新年后企业逐渐恢复生产,财政支出集中年初落地,制造业生产和需求双双回升,去库存压力减弱,价格指标仍处高位,2 月制造业PMI 指数略超预期,小幅反弹至51.6,连续七个月高于荣枯线,连续五个月保持在51.0 以上,延续平稳扩张态势。随后二季度在年初财政基建集中落地之后,商品需求因素回调若超过供给侧改革力度,通胀回调或对景气扩张幅度产生影响。
风险因素:
联储加息、财政支出落地、供给侧改革力度等