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研究报告:招商证券-债市每日观点:债市又走弱,是谁惹的祸-170301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-02 11:36:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 862 KB 分享者: out****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        今日流动性指标来看,市场资金面有一定程度的缓解,资金曲线小幅变平,长期限回购需求相对下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        不过,周三市场开始反向做空,呈现放量下跌的迹象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现券角度来看,长端国债收益率上行4bp,金融债上行6bp,两者之间的利差仍然扩大,不过活跃券的交易量出现明显反弹,市场出现了一些分歧。
        期货市场不折腾了,基差扩大代表有一定程度的修正性"补跌"。正如我们昨天提示的,"期货恐怕只是折腾而已",期货对应收益率上行了8bp,相比现货利差扩大了近5bp。
        1)2月份PMI数据好于预期,其中几点值得关注:a)PMI由供给(生产)和需求(再库存、外需)同时推高,微观层面表现的是供需均衡增长;b)就业指标出现了超季节性反弹的迹象,大概率劳动力成本仍然会持续上升,可能会推升通胀;c)结合工业品价格的走势和PMI数据,未来一个季度工业增速还有比较大的改善空间。
        总体来看,PMI数据从微观层面上验证了再库存和外需在推动经济环比好转,3月份仍然有可能加速回升,从基本面角度来看,显然对债市短期不利。
        2)美国总体川普在国会演讲,重提1万亿刺激,对市场预期有一定影响:
        I.重提1万亿美元的基建计划(超出此前白宫5,500亿基建支出的预测),但未能就其资金来源做出具体说明。他只是笼统地提到基建计划的资金将来源于公共和私人资本。但在美国已越债务上限、且川普将同时提请进行减税和医疗体制改革的前提下,资金来源将是其基建计划面临的最大难题;
        

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