季末“冲时点”导致新增贷款再次大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于银行季度末“冲时点”、货币政策维持宽松、配套资金到位、资本金比例下调、以及银行、企业、居民信心增强等原因，本月新增贷款规模继续超预期增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从3、4月份经验看，3月“冲时点”后4月的新增贷款出现大幅回落，因此7月贷款可能也会重现这种现象。但由于基数原因，我们预计7月贷款余额增速仍将维持高位。
　　企业票据贷款大幅减少，贷款结构变化明显。6月居民贷款总量继续增长，主要源于中长期贷款的增长，反映了房地产销售情况的活跃。企业贷款总量占全部贷款比例上升，其中票据贷款出现负增长，短期贷款和中长期贷款占比提高，贷款结构继续向着积极方向变化。
　　存款活期化趋势加速。由于6月企业活期存款的增长大幅高于定期存款的增长，存款活期化的趋势进一步加速，从而导致M1增速的上升明显快于M2，并使得二者剪刀差继续收窄。在企业利润还没见到明显回升的情况下，M1的快速上升说明了企业投资、生产等经营活动进一步活跃，显示其对未来经济复苏的信心增强。同时，股票市场连续上涨以及证券账户开户数的上升，也对M1的上升起到了推动作用。同样由于高基数原因，估计下月M2增速将维持高位，但由于活期化趋势加速，预计M1增速将进一步提高。
　　货币政策总体基调仍将维持宽松。尽管公开操作显示央行已开始微调，且中央对经济的判断也比前期乐观，但总体看，当前经济尚未完全复苏——外需还需一段时间才能好转、而民间投资的恢复程度还不高，因此，我们认为，货币政策总体上仍将维持宽松状态，央行可能会更多通过公开市场操作进行微调，利率准备金率调整可能性不大。