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福耀玻璃研究报告:国元证券(香港)-福耀玻璃-3606.HK-最具规模的汽车玻璃生产商,实现全球布局-170228

股票名称: 福耀玻璃 股票代码: 3606.HK分享时间:2017-03-02 09:26:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 198 KB 分享者: que****uo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、2016  年业绩:2016  年,福耀玻璃录得营业收入为166.2  亿元人民币,同比增长了22.5%;期内毛利率为42.0%,同比增长0.5  个百分点;纯利为31.4  亿元人民币,同比上升20.7%;净利润率轻微下降0.31  个百分点至18.9%,派末期息0.75  元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、美国工厂经营状况:美国工厂计划3  月交接,将进入常态化经营。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国工厂工厂采取三班倒制度,设计产能为550  万台套,相当于美国OEM  市场的25%份额。待全部建完后,公司将在美国有三个服务中心,合计相当于美国汽车产量的85%。
        3、中国天然气价格走势:管理层认为中国天然气会降价。美国天然气的价格是9  美分,大概0.63  元人民币,中国是2.2  元,差别很大。公司正在和供气单位谈,要求最少降到2  块。
        4、去年公司毛利率增长幅度不明显的原因:美国去年初步投产,按计划应该实现3000  万的利润目标,但实际没有实现,主要原因是美国工厂试图在当地用中国思路生产,实际上不适合。公司的天津工厂开工比美国工厂晚却实现了盈利,但是美国却亏损200  多万。主要原因是中美文化有差异,需要适应。公司去年毛利率提升幅度小也是因为美国的原因。
        5、今年资本开支计划:公司2016  年资本开支35.7  亿元,其中美国资本18.7亿元,天津3.6  亿元,其他支出13.4  亿元。2017  年计划资本开始41.9  亿元,其中海外(含俄罗斯、美国、欧洲)共计13.1  亿元,天津投入4.2  亿元,福建两条浮法线改造计划投入3  亿元,本溪新建浮法生产线5.3  亿元,其他支出16  亿元。
        6、如何看到俄罗斯业务:俄罗斯去年产能为100  万套,已经实现了盈利,但是这属于资本项下的盈利,是汇率变化导致的,在经营方面没有盈利。尽管如此,我们必须在俄罗斯投资,主要目的是为了跟着主机厂,即使广告也要花那么多钱。不过公司也不会在这方面亏本。总体上,俄罗斯不是公司重点,公司主力是德国和美国。
        

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