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银行业研究报告:民生证券-银行业周报:资管迎统一监管,防风险思路延续-170227

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-03-02 09:04:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 883 KB 分享者: ccs****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议
        上周末PB(LF)0.92,估值具有安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净息差回升、资产质量稳定推动估值修复,3-4  月银行年报一季报或是银行股行情催化剂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持板块推荐评级。重点推荐南京银行:业绩与资产质量均居上市银行前列;同业存单+同业负债占比处行业平均水平,预期受影响不大。同时建议关注前期滞涨、低估值标的:北京银行、中国银行和交通银行。
        银行业重要事件回顾与点评
        近期同业存单发行点评:流动性、信贷需求与续作推升规模
        滚动续作推升发行规模。目前绝大多数同业存单为1  年期内,银行到期一般会选择续作使得规模逐渐抬升。测算不考虑新发增量,存量若全部续作17  年发行规模已近16.9  万亿元。今年计划发行规模14.39  万亿增速虽高但属情理之内。
        季节性的资金面波动与信贷需求冲击。2  月以来同业存单虽然净增了7608  亿,但考虑到同业存单市场的扩大,并未显著高于2016  年2  月6612  亿的净增量。
        一方面,在每年1  月春节前资金面趋紧,银行同业存单发行会出现下滑,节后有回升需求。1  月份季节性的信贷放量也会对银行负债端提出扩张要求。
        规模扩张驱动,中小银行有动力。同业存单发行规模居高不下的原因:一是当前银行仍未放弃追求规模增速的目标,银行(尤其是中小银行)揽储压力增大,会选择包括同业存单内的主动负债扩大规模。二是资产负债期限错配。三是面对LCR  达标压力,中小银行发行同业存单购买流动性资产以提升LCR。
        大规模发行长期不可持续。近期同业存单发行利率明显回升。中长期来看,考虑成本上升对银行负债端压力,同业存单大规模发行不会持续,从而使资金从中小银行回流至大银行。短期来看,发行利率上行对依靠同业存单扩大负债的银行有所影响。
        上周市场表现回顾
        上周银行板块涨幅1.35%,同期沪深300  指数涨幅1.53%,跑输大盘。个股中,除次新股外表现最好的是南京银行(3.20%),其次是交通银行(2.61%)和宁波银行(2.54%);而9  只新股及次新股中表现最好的是无锡银行(7.92%)。
        风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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