报告摘要
        再投12  亿元扶持内容创业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】腾讯网媒体拓展总经理王永治于2  月28  日宣布将拿出合共12  亿元人民币资金用于扶持内容创业者，其中包括10  亿元人民币补贴优质原创内容、短视频、直播类内容，以及2  亿元人民币用于筛选优质内容圑队进行投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，公司亦将通过构建素材开放平台、开放腾讯学院等培训资源、免费或低价提供众创空间给内容创业者等多种措施，在运营、营销等多方面加码扶持内容创业。
        “芒种计划”助力打造真正适合用户的优质内容。公司将前述原创内容及自媒体扶持计划命名为“芒种计划”。腾讯企鹅媒体平台于2016  年3  月推出，提出自媒体文章页面上获得的所有广告收入，将100%归内容创作者所有；对于原创、优质内容，公司拿出共计2  亿元人民币预算补贴给作者。企鹅媒体目前已打通微信、手机QQ  新闻插件、天天快报、腾讯新闻客户端、QQ  浏览器等多个腾讯系产品作为分发渠道。企鹅媒体平台现时推荐系统的内部已有超过2,000  个类目，涵盖娱乐、生活等诸多内容体系，仅生活品类就有2.5  万个标签，覆盖从健身、钓鱼到减肥等多个细分领域。通过智能推荐系统的建设，企鹅媒体平台每天能处理100  万篇文章、500  万张图片及10  万个视频。
        于众包运营及开发素材等方面发力。粉丝、流量及资金为自媒体创业者希望从平台获取的资源，因此除资金上的加码，腾讯企鹅媒体平台还将在众包运营、开放素材等方面发力。众包运营指追踪用户关心的热点话题，由平台连接行业资源，自媒体人及机构媒体等可选择加入；例如2016  年里约奥运会期间，腾讯组织媒体组成里约观察圑，日均生产内容7,500  篇，有78  篇阅读量100  万+的文章，1,700  多篇10  万+，参加里约奥运观察圑的媒体获得3.1  倍的补贴，单天最高阅读约300  万。素材开放方面，腾讯已接入首家商业图片库“视觉中国”，5  万张技术图片免费开放供自媒体使用。另一方面，公司开发腾讯学院的课程体系，包括50  场公开课、通用课、行业课等共计1,200  位讲师开设的340  门课程开放给自媒体创业者。
        重申“买入”评级。我们相信公司在未来将逐渐从图文到短视频、直播，把付费的开关打开，看好公司长期泛娱乐布局战略。我们维持公司“买入”评级，我们以SOTP  估值法，给予目标价243.50  港元。
        风险提示：i)  手游业务增速放慢；ii)  微信广告业务增长逊预期；iii)  微信货币化步伐慢于预期。