核心观点
收入增长符合预期,财务费用影响利润增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016 年业绩快报,收入为10.9 亿增长28%,利润为1.9 亿左右增长35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计医惠科技同比收入增长在30%左右,利润增长在20-30%之间,预期超额完成承诺业绩。中瑞思创的收入与利润增长在10%-15%左右。考虑到因非公开发行2016年12 月才得以实施,从而因贷款形成的3000 万财务费用的影响,以及子公司医惠科技业绩对赌第二年,我们认为业绩符合预期。
2017 年业务进展有三大看点。1>基于云架构的智能开放平台的复制和推广:报告期内,医惠科技开发、升级了“医惠多学科联合会诊软件”等多款软件系统,并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例,加快推动基于云的智能开放标准平台“医疗生态云架构平台”。2>物联网耗材部分产品的放量速度加快。3>与Watson 合作的智能辅助诊断应用的推广与收费模式的落地。公司已分别在浙江省中医院以及天津市第三中心医院建立沃森联合会诊中心,预计2017 年将有更多的会诊中心落地,形成网络效应。
医疗物联网的持续发力最有望提升公司业绩弹性。 2016 年智能床与智能柜的放量为公司提供几千万新增业务收入。同时,公司内部考核单元调整将加速耗材业务推进。预计2017 年智能鞋、被服、体温贴等产品的发布将为公司提供新增业务收入,提升公司的业绩弹性。目前股价已接近增发价格20元。我们认为具备参与价值,建议投资者关注。
财务预测与投资建议
我们预测2016-2018 年公司EPS 分别为0.42、0.60、0.78。原预测是0.54、0.71、0.90。其中,医惠科技2016-2018 年贡献EPS 分别为0.23、0.33、0.45。按照分部估值法,给予2017 年智慧医疗业务64 倍PE,传统业务40倍PE,目标价为30.51 元。
风险提示
智慧医疗、RFID 业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。