􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为182天贴现国债，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量200亿元，全部为竞争性招标，无追加。本期国债采用多种价格“美国式”招标方式发行，招标标的为价格。
􀂄  市场环境。上半年GDP同比增长7.1%，第二季度增长7.9%，较第一季度的6.1%上调1.8%；6月末M2同比增长28.46%，M1同比增长24.79%；6月份新增人民币贷款1.53万亿元，同比多增1.2万亿元；  6月份外贸顺差从5月份的133.89亿美元下调至82.49亿美元；6月份CPI同比下降1.7%，较5月份下降0.3%；6月份PPI同比下降7.8%，较5月份下降0.6%；1-6月份城镇固定资产投资累计同比增长33.6%，较1-5月份增速上升0.7%。受中国建筑A股申购临近影响，目前银行间7天回购利率大幅上调至1.44%左右，市场资金面略紧。受上周1年期央票重启发行影响，近日6个月央票市场收益率大幅上调至1.30%左右。上周财政部发行了3个月和9个月贴现国债，出现部分流标，参考收益率大幅上调30bp-40bp，机构趋于谨慎。近日短期国债收益率大幅上调，目前6个月左右国债市场收益率在1.20%左右。商业银行将是本期债券的主要需求者，短债基金和货币市场基金也将有所需求。
􀂄  定价分析。根据银行间市场交易情况，6个月国债的市场收益率约为1.20%。根据CIR模型，当前6个月国债的理论收益率为1.23%。考虑到趋紧的资金面，我们认为本期债券中标利率将高于市场收益率水平附近。最高中标利率与加权平均中标利率的差值在10bp左右。