摘要：
        利率债市场周回顾：上周央行净投放资金1850  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节后资金大幅到期已过，流动性整体较为稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期同业存单到期量较大，发行对象主要为股份制银行和城商行，发行成本增加，主要由于供给和需求量的不平衡导致：一方面，债市已凸显配置价值，加之同业存单近期集中到期，因而中小行对配置资金的融资需求较大，在人民币贬值压力下，居民存款流失压力大，用同业存单解决银行负债端的压力就成了势在必行的方式；另一方面，银行需求方在年初集中冲信贷致使对存单的配置意愿减弱。一级市场金融债认购情绪提升，二级市场上，收益率涨跌互现。短端和长端收益率回落较多，中端收益率变化不大。
        信用债市场周回顾：短融净融资额重新转负，一级发债持续冷清。运输、公用事业的利差为30-40BP，资本货物、多元金融、材料、零售行业利差为90BP，能源及专业服务的行业利差最大，为100BP  以上。
        “17  华泰SCP001”总体来说短期债务负担较重，发行利率比AA  级平均水平高200BP；“17  中煤矿山SCP001”公司垄断优势较为突出，因而其偿债能力尚可。二级市场上，银行间市场5-7Y  下行最多，期限利差收窄。交易所公司债收益率涨跌互现，高评级期限利差走阔，低评级期限利差收窄。主要由于高评级短端收益率快速下行导致。
        策略：上周R001  下行，杠杆率回落。国债期货小幅上行，利率债市收益率曲线总体平坦化下行，一级投标上看出机构对金融债的认购热情提高，近期同业存单大量发行，显示出在目前债市绝对收益率相对较高的情况下，配置热情回升，配置资金日显稀缺。近期由于央行对于公开市场投放资金仍旧较紧，仍应警惕资金面紧张的风险。
        信用债方面，一级市场上供给量仍旧较少，后期城投债或在基建投资增加的利好下有一定的信用状况优化，行业利差可能会继续收窄；而钢铁行业短期来看受到钢材价格继续提升的带动盈利改善，中长期来看，取缔地条钢政策将使钢材替代生产增加，加之铁矿石库存处于历史高位，后期价格走弱概率较大，此外钢材需求提升带动钢材库存回落，因而预计需求提升加之成本走弱将双重利好钢铁利润。
        目前中低评级信用债的一级市场估值总体较为合理，在市场未有明显利好的情况下，建议交易盘谨慎持有，配置盘可适度介入；总体来看高评级信用品种具有流动性好、受到中上游行业利好的影响，因此建议持有交易所高评级信用债，并适当拉长久期至3-5  年，以享受期限利差收窄的红利。