投资要点
公司2月28日公布2016年业绩快报,2016年公司实现营业总收入22.35亿元,同比增长40.36%,归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元,同比下降17.93%;EPS=0.19。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中4季度公司实现营收6.64亿,同比增长44.97%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.68亿元,同比下滑;EPS= -0.11。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩快报优于预期。
业绩优于预期,甩包袱阵痛:16年公司实现净利润1.25亿元,接近原先预告的9131万元-1.29亿元的最上限,优于预期。16年甩包袱阵痛,净利润同比下降17.93%,下降原因正如原先预期:1)子公司斯迈得因净利润未达业绩承诺预期,且因产能搬迁,计提商誉减值9921万元;2)子公司江西鸿利光电亏损1567万元;3)并购重组基金专项资产管理计划计提减值准备1100万元;4)公司车联网并购增加中介机构费用约1800万元。若摒除如上负面因素,公司实际净利润基本符合原先市场预期的2.5亿。
LED涨价潮促进市场集中度的提升,利好龙头企业:LED行业供需好转,芯片端和封装端迎来涨价,整个行业正在回归理性竞争。此波涨价潮加速了议价能力低的小厂产能的退出,有利于行业集中度的提升,利好龙头企业。公司16年公司LED封装平均月产能在2400kk左右,17年月产能最高有望达5000kk左右,平均月产能接近4000kk,扩产幅度接近67%。且公司于去年年底宣布涨价,量价齐升,反映竞争态势良好,预计17年公司LED封装主业盈利能力稳中有升。
车联网布局迈出实质性一步,期待后续进展:公司继设立合资公司鸿创动力布局电机电控、动力电池系统、智能驾驶等核心零部件之后,又收购速易网络,切入高速增长的汽车互联网广告行业。未来通过将智能驾驶零部件与新能源整车渠道以及车联网模块相结合,共同搭建智能汽车生态圈。
17年业绩成长确定性高,维持"增持"评级:LED行业供需好转,不考虑并购,预计17年公司净利润在3.48亿左右;若考虑新增并表的金材五金和速易网络,将增加1亿元左右的净利润,保守估计17年可实现4.5亿净利润。考虑增发股本摊薄,预计17年EPS为0.63元。给予公司2016-2018年EPS分别为0.19、0.63和0.78元,对应PE为67、20和16倍,维持"增持"评级。
风险提示:LED价格跌幅超出预期、车联网新业务进展不顺利