■事件：2  月27  日天孚通信发布业绩快报，2016  年营业总收入3.10  亿、同比增长30.80%，归属母公司股东的净利润为1.21  亿、同比增长17.38%，偏预告上限（10%~20%），符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■产能逐步释放、新产品陆续量产：公司上市募集2.85  亿，投资于光无源器件扩产及升级建设项目和研发中心建设，加大新产品、新项目的开发推进力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止到2016  年12  月31  日，前次募集资金已累计使用近80%，总体募集资金使用情况正常。据公告，公司目前BARREL  LENS  设计开模及量产已顺利实施；Receptable  O.I（带隔离器组件）项目已通过多家客户的认证并批量生产；OSA  光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段；100G光收发组件产品；顺利量产。募投产能的逐步释放，将有利于促进公司营收保持较快增长。
        ■计划募资7  亿、投向“高速光器件”：公司于2017  年1  月公告，拟非公开发行股票不超过3000  万、募资不超过7.18  亿元，主要投向“40G/100G  高速光器件”，项目实施后公司将增强各类高速光器件的生产能力，预计年产3060万个高速光器件、对应年营收8.3  亿元、净利润1.5  亿元。公司主动向光通信产业链下游延伸，将产品线逐步扩展到各类光器件以及关键部件制造，有利于提高提高产品附加值、提升产品间协同竞争力、增强客户粘性，对保持光器件行业内的优势地位具有重要的战略意义。
        ■外延并购与产业合作并举、扩张业务版图：公司于2016  年7  月公告，以自有资金350  万元受让深圳正唐  35%股权，并且双方合作成立并购基金、总额3  亿元，其中公司以自有资金不超过1.35  亿元出资参与，主要投向光通信、大数据、工业物联网等新兴热点领域。公司又于2016  年9  月公告，与广东广昶、日本Tsuois  Mold  就光通信Lens  签订战略合作框架协议，同时，公司与永昶集团以现金方式出资共同设立合资公司，其中永昶集团出资70%，天孚通信出资30%，合资公司拟在日本福岛注册全资子公司、用于收购TsuoisMold  公司相关资产。外延并购与产业合作并举，不断扩展业务版图，有望打开未来成长空间。
        ■投资建议：我们认为，公司立足自身优势的陶瓷插芯高精密制造、切入光通信行业上游的光器件研发与生产，将充分形成产品间的研发协同和市场协同，2017~2018  年营业收入分别为4.4  亿、6.4  亿，净利润分别为1.76  亿、2.42亿，对应EPS  分别为0.93  元、1.28  元。考虑到未来光通信市场高景气周期所带来的行业红利、以及公司在高速光器件领域的前瞻全面布局，结合行业平均估值水平，维持买入-A  投资评级，6  个月目标价为41.37  元，对应PE  44倍。
        ■风险提示:非公开发行股票进展不及预期，高速光器件生产不及预期，市场竞争加剧，光通信行业景气度低于预期