油价下挫很大程度上是反映基本面的回调
　　对馏分油需求恶化、美国经济指标良莠不齐以及监管风险上升的担忧导致了最近油价的大幅下跌，从而使得最近数周的大宗商品投资遭受了很大亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管供应上升预期导致农产品回报也有所下滑，但金属价格和回报却异常稳健，这与它们受新兴市场（经济数据一直相对较好）影响较大相一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为此次油价下跌很大程度上只是市场此前过度上涨行情的回调，近期的上涨增大了投机性多头平仓的风险（如我们所料已经发生）。因此，市场的回落将价格推低至与基本面一致（仅较预期稍弱）的水平。
　　仍建议高配大宗商品
　　我们维持之前的看法，即未来12个月内基本面的改善将推动商品价格和回报的上升，石油等部分商品市场改善的时间可能会更短。尽管我们同样担忧最近石油需求的恶化，但我们认为需求疲软在很大程度上是美国制造业持续大规模减少库存所致，这对于当前美国的需求造成了很大的负面影响，但随着制造商库存的消耗，该进程将放缓并最终得以逆转。因此，我们认为对需求进一步恶化的担忧仅仅是我们关于基本面逐步好转的主要观点所面临的一项风险。我们仍建议高配大宗商品，并认为最近的油价下挫提供了具吸引力的介入时机。
　　2009年下半年的几项推荐交易
　　随着2009年下半年的到来，我们基于对基本面的看法以及最近价格波动提供的有利时机推荐了几项新的交易，具体请参见正文第3页。