投资要点      
        事件：近日，福耀玻璃公布  2016  年报，公司实现营收  166.21  亿，同比+22.45%，归母净利润  31.44  亿，同比+20.68%，综合毛利率  43.07%，同比提升  0.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，Q4  实现收入  50.31  亿，同比+29.72%，归母净利润  9.69  亿，28.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        量价齐升，销量增长  15%，价格提升  7%。公司去年玻璃出货  1.06  亿平米，同比增长  15%，与国内乘用车销量增速一致，但收入增长  22.45%，反映出产品价格提升  7%，预计其中  1%来自美国  OE  占比提升（美国玻璃比中国贵  10%），更主要的来自高附加产品占比的提升，如天窗、包边、Low-E  等。随着汽车智能化、节能化的推广，汽车玻璃的附加值将进一步提升，公司产品单价有望中长期向上。预计  2017  年国内出货量增长  5-6%与行业持平，单价提升  5%，合计收入增速有望超  10%。
        美国工厂投产，远期  OE份额有望提升至  25%。公司美国俄亥俄工厂  300万套（1200  万平米）产能于  16Q4  投产，当年出货  100  万套、实现收入1.04  亿美金，但受到设备调试、人员培训影响，亏损  4160  万美金，盈利进度略低于预期。调研显示，公司美国工厂订单饱满（宝马、克莱斯勒、通用、本田、现代、起亚、大众等），新产能已经完成客户验厂，进入试生产阶段。由于整车对供应链安全要求较高，美国工厂投产能够帮助公司切入车厂的全球供应体系，进一步带动国内玻璃业务的增长。公司预计年底将美国工厂产能扩充至  550  万套，对应美国全年  1700  万整车销量，市场份额有望达到  25%。
        订单旺盛，资本投入支撑产能扩张。2016  年资本开支  35.7  亿元，其中美国工厂投入  18.7  亿，天津工厂  3.6  亿（承接北京产能转移和出口），老产线改造和自动化升级约  13.4  亿。预计  2017  年资本开支  41.9  亿，调研显示公司国内、海外订单饱满，在竞争对手收缩战略的情况下，公司积极的产能扩张有利于扩大市场份额。
        量价齐升，单品称王，维持“增持”评级。公司是国内零部件中鲜有的具备全球竞争力的企业，未来的增长一方面来自规模扩张，俄亥俄工厂产能释放后在美国的市占率有望提升到  25%；另一方面来自单价提升，随着汽车舒适、智能化提升，天窗、包边、HUD  等高附加值产品结构优化。预计公司  2017-2019  年  EPS  分别为  1.44、1.65、1.82  元，按  19.51  元收盘价，对应  13.5、11.8、10.7  倍  PE，维持“增持”评级。
        风险提示：行业增速下滑，成本上涨过快