2016  年业绩增长78.41%，符合预期：公司发布2016  年业绩快播案，报告期内实现营业收入13.68  亿元，同比增长86.39%；实现归属母公司净利润1.92  亿元，同比增长78.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应EPS为1.05  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，4  季度实现营业收入4.74  亿元，同比增长70.03%；实现归属母公司净利润0.68  亿元，同比增长76.35%。
        4  季度对应EPS  为0.37  元。此次快报内容与此前预告范围相符。
        募投产能释放，业绩大幅提升：2016  年由于中国光伏市场的强劲增长，全球装机增长30%，同时公司募投项目建成投产，产能释放，带动销售收入增长。测算公司2016  年背板出货7000-8000  万平米，对应于11.3-12.9GW  组件用量，约占全球背膜市场份额的16%~19%之间，行业第一。2017  年随着有效产能的增加，预计市占率将进一步提升。前三季度毛利率达到31.07%，全年背板业务毛利率预计维持在31%以上。
        单晶产品首次中标，高效单晶产品放量在即：近期公司公告收到中标通知书，确认为中海集团国际贸易有限公司800MW  光伏发电项目组件集中招采中标单位之一。公司于2016  年2  月公告“2.1GW  N  型单晶双面电池项目”三年期定增2016  年9月份其中两条产线（300MW）已经投产，预计2017  年上半年将具备1GW  产能，到2017  年年底之前全部2.1GW  产能将全部建成投产。届时，公司将具备全球最大的N  型单晶双面电池产能。此次公司中标大额组件招采项目，证明了公司的高效单晶产品获得认可，而随着公司产能建设的逐步完成，单晶电池将逐步放量。
        股权激励方案出台，助力公司业绩增长：2016  年9  月底，公司公告股权激励方案，拟以19.61  元/股的价格，向公司的董事、高管、中层、核心技术人员共计50  人，定向增发436  万股，首次授予398  万股，锁定期4  年，解锁条件分别为2016-2018年业绩较在2015  年的基础上增长不低于30%、70%、110%，行权条件相对容易。其中公司首席技术官刘勇获得60  万股，占比12.55%，占公司总股本的0.33%，比例最高。刘勇先生曾供职于晶澳CTO、中芯国际北京厂长等要职，技术能力突出、管理经验丰富，将为公司N  型单晶双面电池的建设、生产保驾护航。
        投资建议：我们预计2017-2018  年归属母公司净利润分别为4.07、6.09  亿元，同比分别增长111.7%、49.8%，不考虑增发摊薄，EPS  分别为2.23  元、3.33  元。给予公司2017  年30  倍PE，目标价66.8  元，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：光伏行业需求不达预期；募投电池项目投产不达预期；光伏产品价格大幅下降等