投资要点
        事件：2  月27  日，公司公告2016  年业绩快报，2016  年实现营收123.81亿元，同比增长26.2%；营业利润11.42  亿元，同比增长98.3%；归母净利润6.36  亿元，同比增长296.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS  为1.2  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度，公司实现营收39.1  亿元，同比增长32.4%；归母净利润2.2  亿元，2015Q4  为亏损0.4  亿元。
        德国兑现减亏，国内盈利充分释放。德国华翔2015  年亏损4.14  亿人民币，因产品合格率低导致成本大幅上升，2016  年通过更换管理层、将工厂搬迁至人力成本更低的罗马尼亚等措施致力于降低亏损。德国华翔2016  年亏损3200  万欧元（折合2.33  亿人民币），虽然同比降低，但相比Q3  预告的全年2000  万欧亏损有所扩大，预计主因工厂搬迁罗马尼亚影响，计提了部分生产设备减值和员工遣散成本，一次性影响1200  万欧。剔除德国亏损和企业合并的影响，国内业务利润增速超过20%，盈利能力强劲。
        轻量化需求迫在眉睫，热成型贡献未来增长。目前在碰撞测试中表现较好的乘用车车型的安全件(A/B/C  柱、保险杠、防撞梁等)大都采用超高强度钢热成型冲压件，相比传统的冷成型工艺，热冲压成型具备良好的可塑性、易成型性且减重效果明显（板材厚度减少30%）。公司致力于围绕客户开拓新业务，已经在佛山工厂拥有1  条热成型产线，调研显示订单饱满。为满足客户的需求，公司拟以不低于21.4  元/股募集25.2  亿元，其中11.6  亿元用于青岛和佛山工厂热成型产线扩产，配套一汽大众青岛、天津、长春、佛山工厂及广汽、东风日产等潜在客户。项目2016  年12  月建设，预计2018  年6  月投产，新增营收10.7  亿元、利润总额1.9  亿元。
        受益客户产品周期，盈利估值稳步修复，维持“增持”评级。收入方面，公司主要客户奔驰、宝马、大众今明两年均处于强产品周期中，客户新车热销和公司配套单价提升，将保证增长持续高于行业。公司募投的热成型、天然纤维项目也将逐步投产，围绕客户扩充配套品类的战略逐渐清晰。德国华翔进入减亏通道，有利于国内盈利能力的释放。目前价格对应2017年EPS  仅12.4  倍，低于行业平均水平，盈利的改善有望带动估值回升。
        预计2016-2018  年公司EPS  分别为1.20/1.79/2.22  元，维持“增持”评级。
        风险提示：行业销量下滑，德国子公司亏损超预期