汇川技术发布2016年年度业绩快报称,2016年归属于母公司所有者的净利润为9.55亿元,较上年同期增17.94%;营业收入为36.6亿元,较上年同期增32.09%;基本每股收益为0.6元,较上年同期增17.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中游制造回暖,收入增速加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下半年开始制造业回暖推动工控业务爆发。汇川技术通用变频器业务第三季度增长75%,全年增速近50%在工控自动化业务强劲复苏趋势的带动下,汇川技术总收入第四季度单季增长了34.3%,收入均出现了加速上升。我们认为这与下游生产加工型企业景气度提升,恢复压抑的设备资本开支有着直接的关系。
持续性可期,项目紧跟需求,OEM客户后项目型客户也开始恢复。2016年中国工控自动化市场全年增速为1%,其中OEM市场增速6.1%,项目型市场下滑4.7%,反应了周期性恢复是去年工控市场增长的主要原因,同时从下半年Q4开始,项目型市场的需求开始迅速恢复,一些停滞已久的煤炭、冶金、化工项目开始重启,一方面有PPI上涨带动的企业盈利状况的影响,另一方面更反映了国家正在加大固定资产的投资规模。
在中游回暖中具有代表性,周期叠加成长,未来业绩预计持续领先行业。公司在工控行业耕耘多年,对于客户的需求有着系统的解决方案。市占率逐渐提升,产业升级也为公司工控业务的市场空间提供了长期的郑亮。
全力投入新能源车动力总成业务,期间费用增加影响利润增速。收入增速低于利润增速的主要原因是公司期间费用大幅增加,超过了收入增速。其主要用途是新能源车动力总成的研发与市场推广。公司计划于2017年将新能源汽车动力总成业务的研发人数提升至500人(2015年150人,2016年300人),占总研发人数的1/3。持续的大规模投入将会继续影响本年度的利润情况,但从长期来看,乘用车动力总成市场巨大,有利于公司的长期发展。
维持“强烈推荐-A”投资评级:预计2016-2018年归母净利润达到9.5亿 、11.8亿和16亿元,对应PE倍数36.4、29.4、21.7。
风险提示:制造业回暖不达预期,新能源乘用车动力总成推广不达预期