成长股板块性行情仍不足，抓紧配置银行等相对滞涨大周期品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        再次强调银行板块关键逻辑：银行最核心的外部宏观影响因素—名义GDP（GDP+PPI）增速五年拐点确立，长周期拐点将带动银行业绩增速回升、不良率稳中趋降，核心基本面指标全面反转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们在2017年2月17日的深度报告《名义GDP回升周期确立，消灭破净银行股》中深入的阐释了影响银行业基本面最核心的外部宏观因素在于名义GDP（GDP+PPI）增速，银行的业绩增长和不良趋势完全由名义GDP（GDP+PPI）趋势决定，而目前我们正处在近五年名义GDP的拐点上，预计2017年“GDP+PPI”将重回两位数，2017年银行基本面全面好转趋势确定。另外，上周银监会披露的四季度主要监管指标显示，银行业基本面已表现出一定改善的信号，印证了我们前期的判断。业绩方面，2012  年开始的商业银行净利润增速持续下降的趋势结束，2016年商业银行净利润同比增速出现反弹。资产质量方面，商业银行不良率自2012年首次下降，先行指标关注类贷款余额及关注类贷款率双降。我们认为长周期拐点将带动银行业绩增速回升，不仅不良生成率继续下降，不良率也将开启稳中趋降的新局面，核心基本面指标将全面反转。
        不必纠结PPI季度的高低变化，银行基本面与名义GDP长周期趋势密切相关，与短周期波段无关。1）银行资产质量指标与GDP+PPI呈趋势性和大方向显著负相关，并无显著的小波段相关性，全年GDP+PPI中枢抬升才是决定资产质量的关键。2）在5年通缩周期后，银行已经在主动平滑收入和利润指标，降低季度间波动，我们相信银行将采取“小步快走、逐步释放、做实拨备”的策略，在今年业绩小幅提升的同时，拨备水平将得到显著强化。
        估值目标消灭破净银行股。年初至今（2017年2月27日）银行板块上涨5.42%，相对收益比较明显，但银行板块的估值中枢并没有显著提高，当前银行板块估值0.86X  17PB。站在当前时点，在长周期基本面好转的强烈预期下，至少将板块估值中枢抬升至不再破净的1X  PB水平，乐观情况下，所有银行均不再破净，板块平均估值将回到1.2X  PB，对应空间20%-40%。
        强调以下三条选股逻辑：1）估值垫底、强烈向上期权属性品种：交行、光大；2）高成长小银行：贵阳、宁波、南京；3）基本面表现优异的银行：除不能覆盖公司外，建行。
        风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量恶化超预期