■事件：17  年2  月27  日，公司发布2016  年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入16.04  亿元，同比增长4.81%；实现归属母公司净利润4.44  亿元，同比增长20.51%，对应EPS  为0.50  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的分析和判断：
        ■主打品种持续放量驱动业绩稳定增长：15  年，受南方锈病的影响，黄淮海地区进入全面换代期，占据黄淮海地区推广面积头把交椅近10年的郑单958  被逐渐替代，公司的登海605、登海618、先玉335、凭借其在抗青枯病中的优异表现，市场竞争力加强，推广面积进一步提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前玉米价格处在低谷+竞争加剧，种子价格面压力，登海605在15/16  销售季推广面积约1700  万亩，主打品种的持续放量是公司业绩增长的主要驱动力。
        ■玉米价格或企稳，公司环境边际有望改善。根据草根调研，16  年国家计划调减玉米种植面积1000  万亩，实际调减约3000  万亩，预计17年将继续调减约2000  万亩，玉米种植面积调减幅度减弱  ,玉米价格逐步企稳，上游种子、种植服务商环境边际将得到改善。我们预计公司主打品种登海605、618  仍将延续增长惯性，16/17  销售季，预计登海605  推广面积有望达到2000  万亩，登海618  达到400  万亩。
        ■当前行业进入市场化改革深化阶段。政策的调整方向是建立商业化育种体系,推进种企兼并收购做大做强。面对行业的变化,从公司的经营动向看,公司的经营理念及方式出现积极转变的迹象,这将为公司的成长注入新的活力,有望为公司估值提升打开新空间。
        ■投资建议：
        公司是国内杂交玉米种子龙头企业，研发实力雄厚，品种梯队完善，具备穿越行业周期的潜能。预计2016-18  年公司净利润分别为4.4、5.9、7.6  亿元，对应EPS  分别为  0.50、0.66、0.86  元，同比增长20.5%、31.8%、29.9%，给予17  年32  倍PE，则6  个月目标价21  元，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：自然灾害风险；政策风险;  玉米价格波动。