事件：公司发布2016  年年报，2016  年实现营收  28.97  亿元，同比+20.62%；归母净利润4.85  亿元，同比+26.11%；扣非后归母净利润4.66  亿元，同比+23.74%；经营性现金流量净额3.08  亿元，同比-60.02%；EPS  为2.85  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配方案为每10  股派现8  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩略超预期，生物药业绩表现抢眼。公司2016  年实现营收28.97  亿元，同比+20.62%；归母净利润4.85  亿元，同比+26.11%。分条线看：1）生长激素条线—金赛药业实现收入13.8  亿元，同比+30%，净利润约5  亿元，同比+28.5%；2）疫苗条线—百克生物实现收入3.46  亿元，同比+34.31%，净利润7462  万元，同比+40.53%；3）中成药—华康药业实现收入5.93  亿元，同比+4.44%，净利润2831  万元，同比-11.6%；4）房地产—高新地产实现收入5.62  亿元，同比+14.31%，净利润8191  万元，同比-8.94%。即公司生物药（金赛药业+百克生物）收入合计贡献17.3  亿元，同比+31.2%，归母净利润合计贡献3.87  亿元，同比+32.5%，业绩靓丽。我们认为公司生长激素系列仍能延续30%左右增速，同时考虑到公司重磅新产品重组人促卵泡激素上量和狂犬疫苗恢复生产销售，2017  年公司生物药增长动力十足。
        创新产品驱动业绩持续高增长。公司是研发驱动创新型企业，每年研发费用都保持30%以上的高速增长，占营收比例持续提高。通过持续的研发投入，公司生长激素和促卵泡激素等重磅产品陆续上市带动业绩高增长。公司是国内生长激素龙头，粉针剂型为国内第一家，独家水针剂型为亚洲第一家，独家长效剂型为全球第一家，形成了低中高不同层次的搭配，市场竞争力最强。长效剂型正处于早期放量阶段，未来很可能发展成10  亿元大品种。2016  年促卵泡激素市场规模预计不低于30  亿元，且随着不孕率持续升高和二胎政策放开，未来有望保持15%的复合增长率。公司拥有国内第一个重组产品，与国外产品技术相当且具有价格优势，与国内产品相比技术水平更高，竞争优势显著，有望迅速放量。
        盈利预测与投资建议。预计未来三年归母净利润将保持26%的复合增长率，2017-2019  年EPS  分别为3.53  元、4.47  元和5.66  元，对应当前股价PE  分别为31  倍、25  倍和19  倍。考虑到长效生长激素和促卵泡激素快速放量带来业绩高增长，维持“增持”评级。
        风险提示：新产品或无法放量的风险；药品招标降价的风险。