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乐普医疗研究报告:招商证券-乐普医疗-300003-业绩符合预期,董事长连续增持彰显信心-170228

股票名称: 乐普医疗 股票代码: 300003分享时间:2017-03-01 11:28:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李珊珊,李勇剑
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 644 KB 分享者: js****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司业绩快报收入增25%,净利增31%,符合预期,公司近年来通过内生和外延,在心血管领域布局不断完善,器械和药品两大业务板块均实现快速发展,带动公司整体业绩的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于我国庞大的心血管疾病市场以及公司可能的国际化发展策略,我们认为乐普未来的成长空间巨大,业绩有望维持高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)董事长近期连续三次增持彰显信心,我们看好乐普在心血管全产业链领域的布局,维持推荐。
        16年净利增31%,符合预期。公司快报16年收入34.6亿,增25%,净利6.8亿,增31%,实现EPS  0.39元,符合我们预期,公司业绩延续快速增长趋势。公司近年来通过内生和外延,在心血管领域布局不断完善,器械和药品两大业务板块均实现快速发展,带动公司整体业绩的增长。
        器械业务多点开花。支架业务中高毛利Nano支架占比提升,在研全降解支架通过创新医疗器械特别审批审核,预计18年上半年获批,新品毛利空间是现有产品3-5倍。新获批双腔起搏器力争17年植入5000台。预计整个器械板块在全降解支架上市前可维持20%-25%增长,全降解支架上市后有望实现跨越式增长。外延方面血管吻合器在外科领域的推广也增厚器械板块业绩。
        药品板块现有产品继续高速增长,外延仍然值得期待。两大主力品种氯吡格雷和阿托伐他汀均为临床刚需用药,基层医院和药店端仍有较大开拓空间,仍有高速增长潜力。未来不排除在糖尿病治疗领域有产品引入。药品板块基数不高,产品可开拓空间大,未来有望保持60%以上增速。
        董事长和高管多次增持,彰显信心,股价具备安全边际。公司董事长蒲总自16年12月至今已连续3次增持公司股票,累计金额3096万,均价17.33元/股。高级副总经理郭同军先生分别于16年11月和17年1月增持,累计金额1480万,均价18.23元/股。此外16年12月公司以18.88元/股的价格定增募资7亿。当前股价17元,低于高管增持价和定增价,具备一定安全边际。
        维持推荐。公司心血管全产业链平台战略执行力非常强,内生和外延双轮驱动公司业绩保持较快增长,长期看好,预测17年净利增30%,维持推荐。
        风险提示:产品价格下跌,业务整合风险。
        

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